上周初，在資金緊張環境趨緩、下游織造備貨周期的帶動下，聚酯滌絲價格止跌回升，帶動PTA現貨價格上揚。周五，由于隔夜外盤原油等大宗商品跌幅較大，多頭信心缺失，PTA低開低走，收于中陰線，主力1105合約價格回到上漲通道的下軌附近。我們認為，近兩日PTA期價將順勢調整，下半周或現較好的低吸機會。
美國就業人數增幅不及預期，原油順勢調整
1月5日ADP公司公布數據顯示，美國去年12月份非農私營部門就業人數增加297000人，預期增加100000人，此消息一度提振原油價格反彈。7日美國勞工部公布數據顯示，12月份非農部門就業人數增加103000人，低于市場預期的175000人；12月份失業率意外降至9.4%，部分反映出愈來愈多美國民眾停止找工作、勞動人力萎縮的現象。美聯儲主席伯南克上周在就業報告公布后亦表示，美國勞動力市場可能要再過5年才能完全恢復正常，并強調Fed不會提早結束挹注6000億美元資金到金融體系的策略。就業人數增幅不及預期令油價承壓，上周五WTI原油主力合約收于88.03美元/桶，較周一高點92.57美元/桶已跌去5%。原油自5月底以來，在基本面不斷改善、庫存持續下降的提振下，已累計上漲38%，存在技術性調整要求。預計原油將向下測試86美元/桶的關鍵支撐位，如若失守，則有下探測試83美元/桶黃金分割點的可能。
石化原料價格企穩，PTA調整幅度不大
日前石腦油價格高位振蕩，亞洲PX強勢上漲。原油加工主要產品的裂解價差或者生產利潤自去年8月以來，一直處于振蕩走高格局中，這反映了油品市場基本面的改善。隨著世界經濟的逐步恢復，油品需求量持續增加，油品庫存降低。據美國能源部DOE統計，截至2010年12月28日，美國油品庫存為73056.5萬桶，較年內高點下降了5502萬桶，同時汽油、餾分油需求量也有顯著增加。此外，另一方面也反映了隨著通脹的加劇，各生產環節都要求更高的生產毛利。今年1月份，國內部分PX廠商將陸續停車檢修，供應量有所減少，PTA成本支撐較為牢固，價格難以深調。
下游備貨周期告一段落
元旦過后，織造備貨周期仍有顯現，聚酯滌絲延續上漲行情。半個多月來產銷形勢表現良好，聚酯工廠滌絲庫存已逐步回歸至正常或偏低水平，個別品種甚至出現貨源偏緊的現象，對于下游加彈企業和織造企業而言，近期已多有一定備貨。到了上周末，企業采購熱情有所消退，下游高位接盤略顯謹慎，市場表現膠著。上周五，江浙滌絲產銷率適度回落，多數為7—8成，短期內滌絲穩中小幅振蕩；滌綸短纖市場價格整體持穩，早盤部分廠家報價上調100—200元/噸，至午盤價格有不同程度回落。我們認為，此輪備貨周期已經接近尾聲，當然，由于目前離春節還有近一個月的時間，月底可能還會出現一輪備貨需求，但為了規避春節期間的外盤風險，以及應付節后可能出現的招工難局面，新一輪的備貨規模估計不大。
當然，終端消費減少并不代表PTA需求萎縮。筆者認為，聚酯產能的擴大將帶來PTA需求的結構性改變，導致PTA價格在中長期內易漲難跌。因此，在系統性風險或者下游消費淡季造成PTA價格回落調整時，往往會出現PTA做多的好機會。
技術面分析
從K線圖來看，PTA期價已經跌破自2010年11月底以來的上漲通道下軌，短時間內擊破5日、10日均線，MACD指標掉頭向下，RSI指標與KDJ指標均顯示為空，預示PTA本周將進一步調整。根據度量跌幅原則，我們認為主力1105合約調整目標位在10100元/噸附近，這也是前一波漲勢的黃金分割點。建議投資者周初仍可少量做空，并在10100元/噸一線逐步平空反多。