上周評論
上周日膠呈現小幅沖高回落走勢，周一主力合約上漲至周內最高點后開始回落，并在周三出現周內最大跌幅，周四價格跌破220日元，創2009年10月以來最低價格，最終報收217.5日元，周度跌幅為7.2 %。從走勢看，日膠短期內將延續震蕩偏弱格局，前期支撐線已被突破，重心有所下移，后期關注200日元一線。
上周滬膠依舊呈現橫盤整理的走勢，主力合約1301在22000至23000元之間震蕩，與日膠一樣都在周三出現周內最大跌幅，達2.47%，雖然周四修復了周三部分跌幅，但周五沖高回落，最終報收22300元，周度跌幅0.76%，技術上22000元再度獲得支撐。但日膠的弱勢使得內外比值再度攀升，超過100達到103的高位，內外比值偏離的局面使得修復的需求仍然強烈，這對護膠的壓制效應較大，因此，我們預計滬膠調整壓力猶存，本周仍有望考驗22000元的支撐，從目前的形勢看破位概率依然較大。
從信息面分析，上周天膠呈現內強外弱。盡管上周美國經濟發出樂觀信號以及原油表現略顯強勢，但并未對天膠價格形成提振效應，下游消費的疲軟仍是短期內主導天膠走勢的主要因素，歐債危機造成經濟低迷，歐洲汽車行業數據并不樂觀，德國7月新車注冊量為248,000輛，同比下降約5％，市場預估歐洲將裁員50萬汽車從業人員；中國汽車工業協會公布7月產銷同樣出現乘用車同比增長環比下降的局面，分別為環比下降5.88%，同比增長12.79%，而且商用車同比和環比均繼續下滑，環比下降11.65%，同比下降1.63%；另外中國上半年橡膠行業統計分析顯示，整體增速明顯放緩；同時市場傳言天膠庫存壓力大導致資金緊張逼迫貿易商出現拋售現貨的跡象，青島保稅區價格上周大幅下挫；上海期貨交易所庫存也是繼續回升，從前期的同比大幅偏低到目前已經回升到超出去年同期水平，彰顯庫存壓力有所顯現。綜合看，天膠消費端改善仍不明顯或形成拖累；另一方面，宏觀經濟表現也并不樂觀，國內宏觀經濟數據顯示7月份CPI增長1.8%，PPI同比下滑2.9%，使得中國經濟仍面臨下行的風險再度引發市場擔憂，雖然國內宏觀經濟數據的不樂觀也使得市場對刺激政策出臺的預期強烈對市場略微形成一定提振，但周末管理層繼續觀望或使得提振力弱化，預計滬膠仍將維持震蕩略偏弱的格局。
觀點回顧
走勢分析
*內外盤比價關系
上周內外走勢分化，二者比價繼續攀升，但從價格走勢來看，日膠呈現震蕩下行走勢，滬膠維持區間震蕩格局，二者比價上周突破100，并在周四創新高達103.5，處于2010年11月年以來最高點，我們認為，內外比價沖高突破100后期修復回歸均值的需求再度提高。
圖1： 滬膠與日膠的比價關系
資料來源：文華 中證期貨研究部