一、PVC期貨行情回顧
年初，因下游需求持續疲弱且期貨市場低價貨源沖擊現貨市場，PVC 期貨順勢下跌。但成本支撐下期價回落至7250 附近后觸底反彈，此后受良好的經濟數 據提振，加上期貨倉單注銷對市場的沖擊小于預期，期價震蕩上行，觸及8000 元整數關口。但“高盛欺詐事件”、歐元區債務危機等引發全球金融市場動蕩，4 月下旬期價自高位開始回落。加上金融市場利空頻出、國內房地產調控政策連續 出臺，期價一路震蕩走低，年中跌至6800 元附近。7 月中旬，受股市上漲提振 期價出現反彈。8 月上旬工信部下發落后產能淘汰名單，原料電石受到直接沖擊， 另外西北、西南遭遇泥石流，加劇了運輸困難，各地電石供應趨緊，推動期價一 路震蕩走高。11 月份，在美聯儲二次量化寬松政策的推動下，期價快速拉漲并 創出年內新高9720。但隨后中央接連打出調控物價的政策“組合拳”，且房地產 二次調控政策出臺，期價隨后大幅回落至8000 元整數關口。年底二次加息預期 兌現之際，市場回歸理性，但部分前期停車的電石企業陸續開始恢復生產，期價 成本支撐力度減弱，隨后陷入高位震蕩行情。
大商所PVC 期貨走勢圖
圖為大商所PVC 期貨走勢圖。（圖片來源：文華財經、中信建投期貨）
二、宏觀經濟
1、全球經濟復蘇仍將持續
從國際貨幣基金組織(IMF)在10 月的經濟展望報告中對全球主要經濟體經 濟增長的預測可以看出，全球經濟自2010 年起開始全面恢復，各主要經濟體均 轉入經濟的正增長階段，2011 年全球經濟復蘇仍將持續，但增速較2010 年將有 所放緩，預計全球經濟2010 年和2011 年將分別增長4.8%和4.2%。2011 年，發 達經濟體仍將延續低速增長的態勢，在這種疲弱的增長速度下，產能繼續過剩， 失業率持續高企。而為了避免經濟過熱和管理好資本流入問題，各新興和發展中 經濟體紛紛退出此前的經濟刺激政策，貨幣政策也逐漸收緊，預計2011 年仍將 繼續維持高速增長，但增速略有回落。
全球主要經濟體經濟增長預測
| 實際GDP 同比增長率 | ||||
| 2008 年 | 2009 年 | 2010 年 | 2011 年 | |
| 全球經濟 | 2.8 | -0.6 | 4.8 | 4.2 |
| 發達經濟體 | 0.2 | -3.2 | 2.7 | 2.2 |
| 美國 | 0.0 | -2.6 | 2.6 | 2.3 |
| 歐元區 | 0.5 | -4.1 | 1.7 | 1.5 |
| 日本 | -1.2 | -5.2 | 2.8 | 1.5 |
| 英國 | -0.1 | -4.9 | 1.7 | 2.0 |
| 加拿大 | 0.5 | -2.5 | 3.1 | 2.7 |
| 新興和發展中經濟體 | 6.0 | 2.5 | 7.1 | 6.4 |
| 俄羅斯 | 5.2 | -7.9 | 4.0 | 4.3 |
| 中國 | 9.6 | 9.1 | 10.5 | 9.6 |
| 印度 | 6.4 | 5.7 | 9.7 | 8.4 |
| 巴西 | 5.1 | -0.2 | 7.5 | 4.1 |
注：2010 年和2011 年為預測值。數據來源：IMF、中信建投期貨
2、歐洲主權債務危機隱憂猶存
2010 年上半年，希臘債務危機愈演愈烈，直至歐盟、歐洲央行和IMF 緊急出臺7500 億歐元的救援措施，加上歐元區銀行業壓力測試結果好于市場預期，市場擔憂情緒才暫時得以緩解。四季度愛爾蘭債務形勢驟然緊張，隨后愛爾蘭以財政緊縮政策換取了歐盟與IMF 的850 億歐元救助計劃，但市場仍然擔憂葡萄牙、西班牙和比利時等國將步愛爾蘭后塵。歐元區各成員國中，有多個國家的財政赤字GDP 占比大大高于3%，盡管IMF 預計歐元區財政赤字GDP 占比2011 年將普遍回落，且在經歷了希臘債務危機之后，歐盟已經對類似危機有了一套處理方案，歐債危機轉為系統性風險的可能性較小，但在危機徹底解除之前，仍有階段性爆發從而導致金融市場動蕩不安的可能。
歐元區財政赤字GDP 占比
圖為歐元區財政赤字GDP 占比走勢圖。（圖片來源：IMF、中信建投期貨）
3、美聯儲QE2 仍將如期逐步實施
因經濟數據持續疲弱，美聯儲主席伯南克于8 月份發表講話稱美聯儲準備在必要的時候采取進一步措施提振止步不前的經濟。但此后公布的經濟數據整體仍然偏差，美聯儲于11 月2 日至3 日召開貨幣政策會議，宣布維持基準利率不變 并重啟量化寬松政策，計劃在2011 年第二季度以前進一步收購6000 億美元的較 長期美國國債。但二次量化寬松政策(QE2)推出以來，美國經濟數據并未出現 明顯好轉，反而加劇了熱錢涌入新興市場并且推高了資產價格。近期美國耐用品 新增訂單繼續增加，但工業部門的產能利用率漲勢趨緩，且消費者信心指數和投 資信心指數依然上升乏力，顯示美國實體經濟增長的動能仍顯不足。美國初請失 業金人數呈下降趨勢，但仍處于高位，表明失業率仍然高企。在經濟復蘇緩慢且 失業率繼續維持在高位的情況下，預計2011 年QE2 仍將如期逐步實施，全球流 動性進一步泛濫。
美國耐用品新增訂單數
圖為美國耐用品新增訂單數走勢圖。（圖片來源：Wind 資訊、中信建投期貨）