三、4 月產業鏈及供需基本面主要影響因素分析
(一)線性低密度聚乙烯(LLDPE)方面
1、上游成本向下游塑料傳導遇阻，帶動作用不強
從石化產業鏈相關性的分析來看，加入本期 23 組數據后，“原油——石腦油——乙烯——塑料”產業鏈各環節相關度變化呈現新的特點。“原油——石腦油——乙烯”之間相關度繼續強化，原油影響作用更為直接有效。但上游產品對塑料的影響作用均有所減弱，究其原因存在于兩個方面：一方面，本月連塑主力合約由05 向09 移倉，數據銜接上的不一致是導致相關度有所變化的客觀原因；但另一方面，也是更主要的，塑料基本面疲弱，下游需求不足是導致成本向下傳導的主要阻力。
上游產品價格的高企與下游需求不足之間的矛盾，在成本提升過程中不斷被激化，產業鏈條之間在力量的對抗中最終會選擇一個方向，或者下游跟隨上游展開補漲，亦或是上游承壓下行調整以達到回歸合理比值區間。從目前情況來看，后者可能性更高，但調整的幅度是有限的。
表 3-1：石化產業鏈關聯市場相關系數表
| NYMEX 原油 | 新加坡石腦油 | 日本石腦油 | 東北亞乙烯 | 連塑主力合約 | |
| NYMEX 原油 | 1 | 0.96（+0.01） | 0.97（+0.01） | 0.76（+0.02） | 0.86（-0.03） |
| 新加坡石腦油 | 0.96（+0.01） | 1 | 1 | -- | 0.86（-0.03） |
| 日本石腦油 | 0.97（+0.01） | 1 | 1 | 0.84（+0.01） | 0.86（-0.03） |
| 東北亞乙烯 | 0.76（+0.02） | -- | 0.84（+0.01） | 1 | 0.81（0） |
| 連塑主力合約 | 0.86（-0.03） | 0.86（-0.03） | 0.86（-0.03） | 0.81（0） | 1 |
注：本月數據截止到03 月28 日，()中數據為本期與上期差值資料來源：北京中期
圖 3-1：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經 北京中期）
圖 3-2：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經 北京中期）
2、春季地膜消費進入收尾階段，后市難言樂觀
繼 2010 年春季地膜消費上演旺季不旺局面之后，今年春季地膜的消費啟動也遲遲難進入狀態，原因主要來自兩方面：一是去年9-10 月地膜訂單接收較好，儲備好于前兩年。二是原料以及農膜新增產能過多，生產進一步分化。
2010 年九月中下旬，地膜報價在10400-10600 元/噸，多數地膜經銷商在大蒜地膜銷售結束后，立即儲備來年春季地膜，囤貨情況好于前兩年。
自 2009 年下半年，農膜行業機組設備擴能趨勢明顯，生產進一步分化。從地膜角度講，西北地區地膜生產擴能明顯，也有新建增廠家投產，自給能力增強；再加上近兩年政府采購介入，也導致下游經銷商銷量大幅下滑，不敢輕易備貨，華北地區多數廠家丟掉了這片大市場，導致春節過后地膜生產向后推遲十天以上。
清明和農膜生產的關系密切，此季節一到，氣溫變暖，雨量增多，正是春耕春種的大好時節。故有“清明前后，點瓜種豆”、“植樹造林，莫過清明”的農諺。因此，此季節基本標志著多數農膜生產進入收尾階段。農膜對原料的需求將逐步下滑。而農膜原料本身的庫存壓力偏大，后期將是庫存慢慢消化的過程，此趨勢有望保持至五月，總體來看，在需求低迷、庫存仍需消化的情況下，農膜價格有可能處于盤整下滑趨勢。
表 3-2：農膜廠開機率情況
| 廠家分類 | 規模企業開機率情況 | 備注 | |
| 上期 | 大型日光膜廠 | 30% | |
| 萬噸功能膜廠 | 30% | ||
| 大型地膜廠 | 40%-80% | 差距巨大 | |
| 本期 | 大型日光膜廠 | 20% | |
| 萬噸功能膜廠 | 20%-30% | ||
| 大型地膜廠 | 60%-90% | 差距巨大 |
(二)聚氯乙烯(PVC)方面
1、電石價格持續下滑，需求不足是主因
進入三月份，電石價格的走低仍在繼續。從3 月初至今，電石價格的下滑幅度在50-100 元/噸，電石出廠價格也降到了較低價位。整體上電石仍略顯供過于求，排隊卸貨現象仍有少量顯現。
表 3-3：電石主流出廠價格對比(單位：元/噸)
| 電石 | 烏海鄂爾多斯 | 寧夏 | 陜西 | 甘肅 | 山西 |
| 2 月25 日 | 3100-3250 | 3100-3250 | 3150-3200 | 3200-3300 | 3400-3500 |
| 3 月4 日 | 3050-3200 | 3050-3250 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3400-3500 |
| 3 月11 日 | 3000-3150 | 3000-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3400-3500 |
| 3 月18 日 | 3000-3150 | 3000-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3300-3400 |
| 3 月25 日 | 3000-3150 | 3050-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3300-3400 |
表3-4：電石主流送到價格對比（單位：元/噸）
| 電石 | 河北地區 | 天津 | 河南 | 華東 | 山東 |
| 2 月25 日 | 3600-3700 | 3700 | 3600-3650 | 3700-3800 | 3700-3820 |
| 3 月4 日 | 3600-3700 | 3700 | 3600-3650 | 3700-3800 | 3700-3820 |
| 3 月11 日 | 3550-3650 | 3650 | 3500-3600 | 3700-3800 | 3700-3770 |
| 3 月18 日 | 3550-3620 | 3620 | 3500-3600 | 3700-3750 | 3650-3740 |
| 3 月25 日 | 3520-3620 | 3620 | 3500-3600 | 3650-3750 | 3650-3740 |
前期電石價格持續下滑，主要仍是受到供需關系的較大影響。內蒙部分PVC 企業故障停車，造成配套電石大量外賣，對電石市場造成巨大沖擊，導致市場低價陸續出現；其余PVC 企業開工不穩定，時有春季例行檢修現象出現，或是維持低負荷生產，電石需求量有限； PVC 價格持續走低，PVC 企業壓力較大，所以在到貨較多的狀況下下壓電石接收價以緩解壓力。同時，電石開工也有所提升，3 月初開始，內蒙古沙圪堵、薛家灣地區前期停車電石爐陸續開啟，電石產量提升，同時有為緩解出貨壓力低價促銷現象出現，共同拉低了電石價格。
隨著電石價格的持續下滑，市場逐漸涌現出一些支撐因素：首先，電石價格持續下滑之后，已經有電石廠家陷入了虧損，寧夏以及陜西地區陸續有降低電石開工率或是暫時停車檢修的現象出現，電石廠家對繼續下壓電石價格已經極為抵觸；其次，各地前期因故障停車的PVC 企業陸續恢復了生產，其它PVC 開工也有略微恢復，配套電石外賣量減少，電石的需求量也有所提升。
總體來說，目前電石市場利好利空因素交織，但是隨著電石產量的略有減少，電石用量的緩慢提升，電石供需關系在悄然發生變化，已經有電石到貨減少，或是在途車輛及后續供應貨源減少的現象出現，個別電石供應甚至還有較為緊張的跡象，市場開始陷入一種較為微妙的狀態。但是暫時因為缺乏直接促進因素，短期內整體價格還將維持一個低位盤整的狀態，下游PVC的需求以及開工情況對電石將產生直接影響。
2、旺季難旺，需求啟動緩慢
每年的二、三季度是 PVC市場的消費旺季，但是今年下游需求遲遲沒有明顯啟動。國內PVC 自二月底就開始處于一個下行的態勢。今年春節之后PVC 下游開工恢復緩慢，且低于商家預期，國家對樓市調控力度進一步加大，一定程度上也影響了商家交易心態。另外，招工難也一定程度上影響了下游開工的恢復進度；加之，2011 年以來，PVC 生產企業利潤尚可，開工穩定，對外發貨順暢，華東華南到貨充裕。在社會庫存不斷增加而需求未有明顯提升的情況下，PVC 價格自然無法得到支撐。
圖 3-3：近期國內電石價格走勢圖
圖為近期國內電石價格走勢圖。（圖片來源：卓創資訊 北京中期）