一、一周行情回顧
自3月16日以來在短短的六個交易日紐約輕質原油期貨上漲了8美元，然而交易量減少，諸多因素前景不確定令交易商等待觀望。市場將關注點從日本地震后原油市場疲軟轉向北非和中東嚴峻的形勢對石油生產和運輸的威脅。利比亞緊張局勢升級，多國部隊空襲，美國汽油庫存驟降，國際油價被推漲。日本在地震后重建和用礦石燃料取代核能發電，可能需要更多的石油。但是日本動用緊急儲備石油緩解了全球市場的壓力。美國耐用品訂單減少，歐元區債務危機擔憂揮之不去，打壓了石油期貨市場氣氛。
截止3月24日的一周，紐約商品交易所輕質低硫原油首月期貨每桶結算均價103.750美元，比前一周高3.964美元，結算價最高每桶105.75美元，最低每桶101.07美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨每桶結算均價115.172美元，比前一周高2.862美元，結算價最高每桶115.72美元，最低每桶113.93美元。
圖1:原油期貨走勢圖
圖為原油期貨走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究院）
本周燃料油小幅反彈后維持平穩。周五收盤較上周五小幅下跌2元/噸。成交量越發稀少，主力合約逐漸向1109轉移。
圖2:燃料油期貨走勢圖
圖為燃料油期貨走勢圖。（圖片來源：中期研究院）
二、原油的基本面和投機因素
1、對經濟擔憂抵消地緣政治影響
在美國商務部公布的數據中，2月份美國耐用品訂單意外減少了0.9%，凸顯出美國經濟復蘇步伐緩慢。美國商務部周三公布的數據顯示，今年2月份美國新屋銷售量25萬套，比前月減少了16.9%，低于2010年10月新屋銷售28萬套的歷史低位，意味著美國房地產市場復蘇之路仍然困難重重。 周四惠譽將葡萄牙的長期外幣和本幣發行人違約評級由“A+”下調至“A-”，將該國短期發行人違約評級由“F1”下調至“F2”，并將這兩項評級列入負面觀察名單中。惠譽還確認葡萄牙的國家上限評級為“AAA”。惠譽主權評級團隊董事Douglas Renwick表示，此次評級下調反映出，在3月23日葡萄牙議會未能通過財政整頓措施且總理辭職情況下，該國的政策執行和財務融資風險上升。
2、不穩定演化成戰爭
地緣政治影響至少給油價增加了每桶10-15美元的溢價。利比亞原油生產可能要延續幾個月后才能恢復，巴林、敘利亞和也門社會動蕩，平靜已久的巴以沖突再現給市場增添了不確定的因素。聯合國安理會3月17日通過有關在利比亞設立禁飛區的決議，并表示會采取一切可能措施保護利比亞平民。3月19日法國戰機率先對利比亞境內目標實施打擊， 參加此次軍事行動的國家除美英法外，還有加拿大、西班牙、挪威、阿聯酋和卡塔爾等國。交易商擔憂西方介入利比亞國內沖突，將導致利比亞長期處于動蕩之中，也導致利比亞石油應長期中斷，進而推高原油價格。分析師認為，即使支持卡扎菲的軍隊和反對派之間的戰斗停止，跨國公司的石油鉆探企業也可能在事態平息之前采取觀望態度而不敢恢復生產。西方國家的禁運事實上已中止了該國的出口，西方空襲難以讓利比亞局勢逆轉，石油生產和出口恢復更遙遙無期。西方列強空襲利比亞后，利比亞國有石油公司董事長切利姆說，該國原油日產量每天已經不足40萬桶。路透社在報道中說，巴勒斯坦人發射火箭襲擊以色列，令中東地緣政治風險升級，也門、巴林和敘利亞的動亂和示威活動本已令中東地緣政治風險高企，加之北非的沖突影響了歐佩克成員國利比亞的石油產出。
3、原油投機多頭有所減少
投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭減少7.6%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止3月15日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1580632手，增加8088手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭254568手，比前一周減少21014手。其中多頭減少14927手；空頭增加6087手。
管理基金在紐約商品交易所凈多頭減少8.3%，在洲際交易所倫敦市場原油期貨中持有的凈多頭增加了6.4%。根據新的分類，截止3月15日當周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭從前一周的274235手減少到251380手，其中多頭減少17555手；空頭增加5300手。倫敦洲際交易所原油期貨中管理基金中持有的凈多頭從前一周36893手增加到39277手，其中多頭增加420手；空頭減少1964手。
圖3:凈多頭占比維持高位
圖為凈多頭占比走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究院）