歐洲經濟加速回暖，歐債危機影響逐漸減弱及近期疲弱的美國經濟數據的刺激下，近期國際原油的價格持續上漲，并突破了80美元的整數關口。受此影響，經歷了長時間回調整理的PTA期貨也走出了一波幅度較大的反彈行情。通過對基本面的分析，我們認為，受高利潤、高庫存的制約，PTA的上行空間將比較有限，而穩步回暖的宏觀經濟及寬裕的市場流動性又對商品市場形成有力的支撐。預計后市PTA將維持寬幅震蕩的運行格局。
一、宏觀分析
近期，歐洲國家公布的一些數據均較為樂觀。德國企業景氣竄升、德國工業訂單大幅增長，英國經濟大幅增長及歐元區采購經理人指數(PMI)意外回升；希臘也順利通過了歐洲央行、歐盟委員會(European Comission)以及國際貨幣基金組織(IMF)的聯合評估的消息都明白無疑地證實了這一點。而美國近期公布的數據則相對疲軟。6月成屋銷售觸及三個月低點；初請失業金人數上升……令市場投資者美國經濟復蘇進程的憂慮再度升溫。這對原油的價格形成了有力的支撐。
近期舉行的中國人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會提出：下半年要繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏和重點。會議認為：上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度，人民幣匯率形成機制改革穩步推進，金融運行總體平穩。世界經濟正在逐步復蘇，但仍存在較大不確定性。我國經濟保持回升向好的態勢，消費、投資、出口拉動經濟增長的協調性增強，經濟正朝著宏觀調控預期方向發展，但管理通脹預期、保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和轉變經濟發展方式的任務依然艱巨。
全球經濟持續回暖，國內貨幣供應保持寬裕，將對商品市場形成有力的支撐。
二、上游原料分析
1、原油
受歐債危機有所緩解、美元連續回落的影響，近期國際原油價格持續走高，并成功站上80美元/桶的上方。目前美原油庫存仍處歷史高位區域，產能利用率也是穩步走高。從CFTC的數據來年，目前凈多持倉正從歷史低位區域緩慢回升。這說明美國的原油需求正在緩慢回升。國內對原油的需求增長更為明顯，據路透社公布的數據顯示，中國在6月份消耗了3651萬噸石油，同比約增長了11%，環比增長了4%。由于國內煉油廠進口和加工了創紀錄的原油數量，中國6月份石油表觀消費量比去年同期增加了將近11%，重新回到了兩位數擴張步伐。加上不斷減少的國內精制燃料庫存，已連續第4個月減少，我國的真實石油消費量應更高。我們認為，不斷增長的原油需求將對原油產生較為有力的支撐，但較高的庫存則在一定程度上制約了原油的上漲空間，預計后市原油有望延續震蕩上行的格局。
圖為原油庫存與開工率走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
圖為原油凈多持倉與價格走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）