——2010年LLDPE期貨半年報(bào)
第一部分：LLDPE行情回顧
年初，LLDPE迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，期價(jià)連續(xù)上漲并于盤(pán)中創(chuàng)出新高，但中國(guó)人民銀行意外上調(diào)三個(gè)月央票發(fā)行收益率引發(fā)期價(jià)大幅跳水。隨后，在國(guó)際原油走出五連陰行情，石化企業(yè)紛紛降價(jià)銷售的情況下，期價(jià)逐步震蕩走低。節(jié)前最后一周，因投資者預(yù)期隨著春季農(nóng)膜需求旺季來(lái)臨，下游需求將逐步好轉(zhuǎn)，LLDPE期貨略有反彈。春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后的第一個(gè)交易日，受原油連續(xù)上漲和石化上調(diào)報(bào)價(jià)影響，期價(jià)大幅跳空高開(kāi)，但因獲利盤(pán)離場(chǎng)、市場(chǎng)庫(kù)存壓力較大以及需求并未明顯恢復(fù)，期價(jià)再度震蕩下行，走出頭肩頂行情。此后受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好、原油在高位盤(pán)整等因素提振，LLDPE期貨企穩(wěn)反彈。但4月下旬“高盛欺詐事件”、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)等事件引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，期價(jià)大幅下挫，加上基本面供應(yīng)過(guò)剩需求持續(xù)低迷，LLDPE期貨一路震蕩走低，跌破萬(wàn)元關(guān)口后在下方陷入?yún)^(qū)間震蕩行情。整體上看，2010年上半年LLDPE期貨自年內(nèi)高點(diǎn)震蕩下行，跌幅逾三千元。
圖1 大商所LLDPE期貨走勢(shì)圖
圖為大商所LLDPE期貨走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、中信建投期貨）
第二部分：塑料行業(yè)分析
一、國(guó)際原油或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩行情
2010年上半年國(guó)際原油呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。年初，受寒冷天氣、地緣政治因素以及樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振，國(guó)際原油延續(xù)漲勢(shì)，上漲至83美元/桶上方。但此后EIA公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存仍然充裕，加上取暖油需求隨著氣溫回升將逐步回落，油價(jià)自高位開(kāi)始回落。隨后因中國(guó)央行提高準(zhǔn)備金率并控制信貸擴(kuò)張的幅度，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬發(fā)布限制銀行冒險(xiǎn)提議，金融市場(chǎng)利空云集，油價(jià)連續(xù)走低。2月初受利多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及地緣政治因素影響，國(guó)際原油強(qiáng)勁上漲，兩日內(nèi)上漲近6%。但市場(chǎng)基本面仍然疲軟，投資者獲利回吐，加上歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)憂慮，國(guó)際原油大幅下挫，盤(pán)中一度跌破70美元整數(shù)關(guān)口。此后，受暴風(fēng)雪重創(chuàng)美國(guó)東部地區(qū)、法國(guó)煉油廠罷工、美元走軟美股上揚(yáng)等因素影響，國(guó)際原油震蕩上行，并突破85美元關(guān)口。但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的多空交織使得原油走勢(shì)缺乏方向性的指引，原油庫(kù)存的連續(xù)增加和成品油庫(kù)存的連續(xù)減少也令市場(chǎng)對(duì)原油需求是否真正恢復(fù)感到迷茫，油價(jià)在高位震蕩盤(pán)整。進(jìn)入5月，在冰島火山爆發(fā)及歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題影響下，加上原油庫(kù)存數(shù)據(jù)偏空，油價(jià)大幅下挫至67美元附近。此后受中國(guó)出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、IEA上調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)、歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)、美國(guó)汽油需求強(qiáng)勁等種種利好消息刺激，油價(jià)逐步震蕩走高。但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期引發(fā)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景的憂慮，油價(jià)自78美元附近再度下滑。
圖2 WTI原油走勢(shì)圖
圖為WTI原油走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：博易大師、中信建投期貨）
一方面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍然充滿不確定性，原油庫(kù)存也依然維持高位，油價(jià)缺乏大幅上漲的動(dòng)能。另一方面EIA公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)汽油日需求量已達(dá)到去年8月以來(lái)的最高水平，汽油消費(fèi)旺季的來(lái)臨加上颶風(fēng)高發(fā)期對(duì)原油開(kāi)采的影響，原油供應(yīng)過(guò)剩的情況將得以改善，油價(jià)得到一定支撐。而墨西哥灣漏油事件后奧巴馬政府下令暫停深海鉆探并延長(zhǎng)新的深海鉆探許可禁令，后期對(duì)原油生產(chǎn)及油價(jià)走勢(shì)的影響也將逐步顯現(xiàn)。后市原油或?qū)⒃?0美元上方維持區(qū)間震蕩行情。