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　　報告要點|Highlights

　　宏觀方面：中國宏觀經濟面臨六個“兩難”
　　中國宏觀經濟面臨的六個“兩難”問題：1、經濟刺激政策是否退出，該怎樣退出。2、房價調控：把高房價調下來，可能傷害房地產業的健康發展，影響經濟增長；如果房價不降，就需要考慮人民群眾的不滿情緒。3、收入分配：要提高消費，就需要提高工資水平；要提高工資水平，就會增加企業成本，還涉及一系列的稅制改革。4、價格改革：通脹壓力已經存在；資源、能源價格改革推進的過程中，將會助長通脹壓力。5、人民幣匯率：人民幣該不該升值、怎樣升值，中國如何應對人民幣升值。6、外貿出口：從月度形勢看，外貿時而順差、時而逆差。
　　基本面：2010年全球天膠產量預計同比將增0.9%
　　受泰國、印尼和馬來西亞等產膠大國產量將增加支撐，國際橡膠研究組織(IRSG)預計，2010年全球天然橡膠產量同比將增0.9%至970萬噸，消費量預計同比增4.4%，至980萬噸。IRSG表示，如果全球經濟復蘇推遲，那么預計2010年全球天然橡膠消費量較2009年增長4.4%，至980萬噸。隨著歐洲債務危機的展開，這種機率超過50%。不過這仍要高于2009年11月時最初預測的971萬噸，部分是因為最大的消費國——中國實施了鼓勵汽車消費的措施。2010年全球天然橡膠產量預計將上升0.9%至970萬噸，因泰國、印尼和馬來西亞等產膠大國產量增加。而此前天然橡膠生產國協會(ANRPC)在其5月報告中預計，2010年全球橡膠產量將增長6%，達到936.9萬噸。
　　技術面：短線反彈 中線不明
　　端午節后，滬膠主力移倉合約1011。合約1009在站上22600沖擊23000時遇阻承壓，合約1011在沖擊22500一線時同樣受到打壓。無論合約1009還是合約1011期價再次受到下降通道的壓制，短線反彈，中線再次下探。由于中國需求短期內刺激期價反彈，但是市場供給的增加再次打壓期價，使得期價中長期依舊承壓。

　　【上周重要信息】

　　1. 中國推進匯改 升值還是貶值？
　　投資者應該為中國最近承諾增加人民幣在外匯市場上的靈活性感到興奮嗎？在接下來的數天和數月中，應該期待什么呢？首先，在20國集團峰會周末在多倫多召開前夕，中國央行可能會讓人民幣兌美元象征性升值，因為中國宣布上述政策的時機清楚地表明，其目的在于緩解重新升溫的國際批評，使國家主席胡錦濤在峰會期間與美國總統會面時氣氛更加融洽。這是因為此次中國調整匯率政策幕后的唯一、也是最大的驅動力，按理說是政治而非經濟因素。 與此同時，中國正遭受新一輪勞動力短缺，全國的薪資水平大幅提高。由于中國經濟仍嚴重依賴出口，人民幣走強只會使事情變得更糟。人民幣匯率彈性將實現“雙向浮動”。此次政策調整背后的真實用意可能是：在為自己從國際社會贏得時間的同時，中國將在無需調整現行匯率機制的情況下逐漸鼓勵人民幣雙向浮動。
　　2.人民幣匯改提振商品上漲
　　央行宣布提高人民幣匯率彈性，并進一步推動人民幣匯率改革，從市場反應看，商品期貨受益明顯，早盤紛紛高開。人民幣匯改令市場預期人民幣短期將升值，金融市場全面走高，但匯改因素并不是能扭轉金融市場趨勢的關鍵因素，不應對人民幣升值幅度有過高期待。中國一直面臨國際社會對人民幣升值的壓力，進行匯改可能意味著短期將小幅升值，同時也意味著中國進口能力的增加，商品期貨中，中國進口量大的商品表現顯強，銅、大豆等品種明顯高開，因擔心紡織業出口下降，鄭州棉花期貨下跌。
　　3."末日博士"麥嘉華：從"A股8000點"到"中國崩潰論"
　　金融危機以來，各國政府對市場干預過度，未來5~10年里將發生一次更為嚴重的危機，屆時整個金融體系將會崩潰，因"中國經濟將在9~12個月內崩潰"的言論，"末日博士"麥嘉華(Marc Faber)今年來成為國內媒體關注的焦點。這位個性張揚的國際知名投資分析師常常在市場一片欣欣向榮之時大肆唱空，而歷史似乎也屢次證明他是對的……1987年，美國股市爆發"黑色星期一"大崩盤，麥嘉華在此前一周便呼吁投資人清倉出局；1990年，他成功預測日本經濟泡沫破滅而賺取了大把利潤；他之后還預見到了1997/1998年的亞洲金融危機、1999年的互聯網泡沫；2007年3月底，美國次貸危機爆發初期，麥嘉華預言美股將面臨動蕩。
　　4.BP:全球石油探明儲量還可開采45.7年
　　英國石油巨頭BP日前發布2010年《BP世界能源統計》。全球經濟衰退導致2009年世界能源消費出現1982年以來的首度下降，而全球石油探明儲量還可開采45.7年，非經合組織國家的煉油能力則首次超過經合組織。能源消費反映著經濟衰退與復蘇的進程。2009年，全球一次能源消費下降了1.1%，這是1982年來的首次下降。以經合組織為代表的工業化國家能源消費下降5%，高于其國內生產總值下降幅度。工業化國家能源消費總量甚至低于十年前的水平。由于中國高速發展的拉動，非經合組織國家能源消費上升了2.7%，高于其國內生產總值上升幅度。能源消費主力向發展中國家轉移的趨勢依然延續。從全球來看，2009年世界石油、天然氣及核能消費均出現下降，而煤炭消費基本持平。只有水電及其他可替代能源在2009年實現增長。截至2009年底全球石油探明儲量達13331億桶，其中包括了處于積極開發階段的加拿大油砂儲量和由委內瑞拉政府上調的本國官方儲量。以2009年的年開采速度計算，可開采45.7年。
　　5.美墨西哥灣漏油事故升級 大量原油再度噴出
　　美國墨西哥灣原油泄漏事故23日再次惡化：原本用來控制漏油點的水下裝置因發生故障而被拆下修理，滾滾原油在被部分壓制了數周后，重新噴涌而出，繼續污染墨西哥灣廣大海域。上述故障的是水下機器人與漏油圍堵裝置發生碰撞的結果。目前，技術人員正在抓緊檢查有關設備，以找到重新壓制住油流的辦法，并且在颶風季節開始前完成。過去幾周中，在上述水下裝置的幫助下，救援人員每天可回收大約1.7萬桶泄漏的原油(事發油井每天漏油量約為3.5到6萬桶原油)。與此同時，還有相似數量的原油在海面上被人工引燃燒掉。　　可惜的是，在上述壓制漏油裝置發生故障后，回收泄漏原油的工作被迫暫時停止，人們只能眼睜睜看著大量石油重新涌入海中，這場嚴重的生態災難依然看不到盡頭。
　　6.出口退稅取消在即 刺激出口產品升級換代
　　6月22日，財政部、國家稅務總局聯合發布通知，自2010年7月15日起，中國將取消6大類商品的出口退稅，其中包括對有色金屬加工材出口退稅的取消。出口退稅的取消有利于減少低附加值產品出口，刺激出口產品升級換代。此次從兩部委列出的取消出口退稅的商品清單中可以看出，調控主要是針對部分高污染、高耗能產品，取消退稅的商品有406個稅則號，可謂力度空前，很多商品在之前能夠享受出口退稅率在13%到17%的水平。由于和增值稅掛鉤，增值稅稅率是17%，出口退稅全部稅辦下來最高也是17%，享受的都是最高的出口退稅率"。從調整產業升級、產品升級方面，此次取消出口退稅有著積極推動的作用。

　　【上周交易數據】