2.燃油現(xiàn)貨：外弱內(nèi)強(qiáng) 燃油現(xiàn)貨震蕩上行
2.1 亞洲燃料油市場(chǎng)
國(guó)際原油市場(chǎng)月初價(jià)格創(chuàng)新高的同時(shí)，亞洲燃料油市場(chǎng)雖然跟進(jìn)，但是幅度與速度上都有明顯滯后性，而自下旬以來(lái)，原油市場(chǎng)接連傳出高盛遭欺詐指控、歐洲航班停飛等利空消息，油價(jià)連日下調(diào)，下跌過(guò)程中亞洲燃油僅僅跟隨跌勢(shì)。其主要原因主要是新加坡高硫燃料油供應(yīng)過(guò)剩，促使價(jià)格受壓。據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)超過(guò)420萬(wàn)噸的來(lái)自西半球的燃料油將在4月運(yùn)抵新加坡，而3月從蘇伊士以西港口運(yùn)抵的數(shù)量估計(jì)達(dá)到370-400萬(wàn)噸，大量船貨延至4月。而大多數(shù)貿(mào)易商任務(wù)，大量4月供應(yīng)量將流到下月集中釋放。截止21日，新加坡重質(zhì)餾分油連續(xù)第三周創(chuàng)紀(jì)錄新高，達(dá)到2573萬(wàn)桶(396萬(wàn)噸)，庫(kù)存上升，新加坡本地進(jìn)口量持穩(wěn)，而出口量減少。
2.2 國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)
三月末四月初，成品油市場(chǎng)調(diào)價(jià)的消息越演越烈，加上國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)下新高的利好推動(dòng)下，燃料油貿(mào)易商對(duì)于后市的心態(tài)十分樂(lè)觀，不斷乘機(jī)推高燃油價(jià)格，探視下游接受能力。4月14日，發(fā)改委兌現(xiàn)成品油調(diào)價(jià)，上調(diào)汽柴油最高零售價(jià)320元/噸，并且市場(chǎng)預(yù)期仍然看好，地?zé)挸p壓開(kāi)工率持續(xù)回升，刺激燃料油需求回升。在調(diào)價(jià)之前，燃料油市場(chǎng)已經(jīng)做出明顯反應(yīng)，黃埔混調(diào)180CST過(guò)駁價(jià)估計(jì)從4640元/噸上升至4720元/噸，上漲80元每噸。燃油市場(chǎng)成本高企與資源偏緊也支撐整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格，調(diào)漲之后幾乎無(wú)回落現(xiàn)象，持穩(wěn)為主。
從華南一級(jí)燃料油褲庫(kù)存情況來(lái)看，庫(kù)存持續(xù)減少，燃料油復(fù)出口數(shù)量大增。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月18日-23日當(dāng)周，燃料油出庫(kù)數(shù)量為9萬(wàn)噸，為上一周的3倍。其中5.6萬(wàn)噸為保稅復(fù)出口，相比上一周暴增近6倍，全部出自泰山小虎島油庫(kù)，出口商為中石化香港，因香港部分船東本周提貨速度加快；2.67萬(wàn)噸為來(lái)自期貨市場(chǎng)的交割油，出自中油湛江油庫(kù)和泰山小虎島油庫(kù)，主要流向內(nèi)貿(mào)船供市場(chǎng)和部分工業(yè)鍋爐用戶；剩下0.7-0.8 萬(wàn)噸為國(guó)產(chǎn)調(diào)和燃料油，出自東莞地區(qū)油庫(kù)，主要流向工業(yè)鍋爐用戶。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度，全國(guó)原油產(chǎn)量4819萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，去年同期為下降1.6%。進(jìn)口原油5668萬(wàn)噸(海關(guān)統(tǒng)計(jì))，增長(zhǎng)39%，去年同期為下降10.2%。原油加工量10030萬(wàn)噸，增長(zhǎng)21.6%，去年同期為下降4.5%。其中，汽油產(chǎn)量增長(zhǎng)7.7%，增速同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；柴油產(chǎn)量增長(zhǎng)22.1%，去年同期為下降7.1%。
根據(jù)三地原油的變化率來(lái)看，臨近4%，而發(fā)改委最近一次的調(diào)價(jià)在4月14日，市場(chǎng)人士分析，下次調(diào)價(jià)時(shí)間點(diǎn)在5月中旬左右，更進(jìn)一步提振燃油市場(chǎng)后市上漲信心。
【圖表3：2009-2010年燃油現(xiàn)貨走勢(shì)圖】
圖為2009-2010年燃油現(xiàn)貨走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
3.燃油期貨：滬燃高位抗衡
上期所滬燃合約四月高位抗衡，月中出現(xiàn)的跳空缺口隨有基本面的支撐，基本回補(bǔ)，但是始終未能突破4780的阻力位。在各均線聚集并且持倉(cāng)量成交量持續(xù)減少的弱勢(shì)整理下，4月沖高回落，中下旬呈現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，并且將重心移向1007合約。根據(jù)前期突破點(diǎn)4600與壓力位4780做黃金分割，1006合約向下調(diào)整三分之一位置，MACD呈現(xiàn)端口向下張開(kāi)。
【圖表4：滬燃主力合約近期走勢(shì)圖】
圖為滬燃主力合約近期走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
二、后市展望
從中長(zhǎng)期開(kāi)看，國(guó)際原油即將迎接夏季汽油需求高峰，并且夏季多颶風(fēng)天氣，對(duì)于油價(jià)都會(huì)產(chǎn)生利好推動(dòng)作用，整體震蕩上行的格局未變。但是從時(shí)間段上來(lái)講，近期突發(fā)事件頻出、高盛、希臘的求助等問(wèn)題都未能解決，持續(xù)壓制市場(chǎng)進(jìn)一步拉漲。在整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞、原油供需狀況并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變之前，過(guò)度拉漲只會(huì)增加投資者對(duì)于高價(jià)的恐慌心理，推積泡沫。因此，油價(jià)隨易漲難跌，但技術(shù)性調(diào)整也存在必要性，放緩漲勢(shì)。
從基本面市場(chǎng)來(lái)看，整體量緊高價(jià)持穩(wěn)。目前煉廠方面開(kāi)工率偏低，燃料油資源供應(yīng)緊缺，加上進(jìn)口資源稀少，大部分以復(fù)出口為主，另外一部分交上期所交割，實(shí)質(zhì)性在現(xiàn)貨市場(chǎng)中流動(dòng)資源偏少，支撐貿(mào)易商高價(jià)持貨惜售的心理。從需求上來(lái)講，自3月份以來(lái)，整體表現(xiàn)略有恢復(fù)，加上夏季逐步來(lái)臨，電力方面，鍋爐用方面都有所提升，船用油市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定。燃料油資源供應(yīng)偏緊的局面將延續(xù)，整體抗跌性加強(qiáng)。
從技術(shù)圖表上來(lái)看，滬燃1007合約，黃金分割線在4700點(diǎn)附近有較強(qiáng)支撐，五月初市場(chǎng)進(jìn)一步下跌空間有限，加上五一節(jié)氣影響，整體將會(huì)在4700-4750區(qū)間內(nèi)做出有效盤整，后期跟隨原油走勢(shì)變動(dòng)，不排除夏季來(lái)臨，上探4900點(diǎn)可能。