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    筆者有幸代表冠通期貨經濟有限公司應邀參加了大連商品交易所組織的首次華北地區化工產品產業鏈調研活動。在為期一周的調研活動中，走訪了天津、河北以及山東的多家企業，從上游原料生產企業，到中間的現貨貿易商、交割倉庫，到下游的化工產品加工企業，基本覆蓋了PE以及PVC全部的上下游企業，掌握了第一手的資料，同時也對整個產業鏈有了新的、全面的了解。在調研活動結束之際，想借此機會對整個考察做一個總結。
    一、LLDPE行業
    LLDPE（線性低密度聚乙烯，簡稱PE，下同）主要由兩種生產途徑。一種有原油開始，其產業鏈如下：石油-石腦油-乙烯-聚乙烯-塑料加工企業-消費者；還有一種從天然氣制取，具體產業鏈：天然氣-乙烯-聚乙烯-塑料加工企業-消費者。
    目前國內外生產PE主要采用石油路線，而中東地區的部分國家采用天然氣線路，該方法成本較低，但所占比例較小。由于PE的生產方法工藝復雜，門檻較高，因此國內PE市場絕大部份由中石油和中石化這兩家大型石油化工企業控制，加上部分進口。總體來說PE的產業鏈較短，上游相對封閉，PE的價格完全被上游中石化和中石油所壟斷，未來上游不存在行業整合的可能。
    與此相反的是，PE行業中下游企業由于進入門檻低，競爭激烈，在今天中石油、中石化控制PE價格，壓制下游利潤的大背景下，開始不斷整合。筆者在考察中走訪了多家PE的中間貿易商和加工企業，發現這兩者的界限越來越模糊。中間貿易商開始涉足下游生產加工行(601398,股吧)業，而加工生產商也涉足貿易，進行PE的進出口采購。通過中下游的產業整合，中間貿易商和加工企業互相融合，通過貿易在進口與國產中選擇質優價廉的LLDPE原料，進行生產。同時在期貨市場高拋低吸控制庫存，這樣即降低了生產成本也提高了自身的競爭力。從這個行業傳統來說，中間貿易商一般在期貨市場比較活躍，對PE價格有一定影響力，但是資金實力普遍較少；而加工生產企業資金實力較強，但對參加期貨市場普遍謹慎，對PE價格基本沒有太大影響。現在兩者的結合從根本上解決了這對矛盾。筆者走訪過一家PE加工企業原本是現貨貿易商，在農膜需求每年增加20%的背景下，利用現貨商背景嘗試投產加工業，目前加工方面的利潤遠遠超過貿易利潤，使其資金實力不斷發展壯大，目前產能已擴大到之前的3倍。隨著資金實力的壯大，這些企業參加期貨交易的能力越來越強，逐漸成為市場主力。而從微觀來看，隨著中下游企業實力的增加，未來LLDPE成交量和持倉量將會不斷增加。
    從供需方面看，未來影響PE價格的利空因素主要是國外尤其是中東地區低價位貨源對國內市場的沖擊和國內產能的大量上馬。
    但是目前來看，國外貨源的沖擊這個擔憂還為時過早，因為國外生產企業銷售采取的是分地區定價，往往根據銷售地區的市場價格確定他們自己的銷售價格，這樣可以保持豐厚的利潤。因此這些產品在銷售時往往跟隨中石油與中石化的價格，對市場影響不大。而對于國內產能的大幅增加，總的來說基本屬于中石化中石油的戰略布局。如此大的產能不可能馬上釋放。同時PE的下游需求旺盛，農用膜、包裝膜的需求每年都有接近20%的增幅，這都在一定程度上化解這方面的利空。
    因此綜合判斷PE價格未來走勢依然將會保持震蕩格局，或隨我國經濟形勢向好而小幅上漲，但若后市上漲過快，則有可能在三或四季度加息預期下引來現貨商的大量套利盤打壓，將會出現回調。