3、庫存因素
在3月份里，上海天膠庫存正如我們此前分析的那樣出現(xiàn)下降。但下降的幅度仍超出預(yù)期，庫存從12萬噸左右快速下降了4.5萬噸至7.5萬噸，期貨倉單從8.4萬噸下降到4.7萬噸左右。這可能是因?yàn)楫a(chǎn)區(qū)干旱背景下，市場對現(xiàn)貨供應(yīng)擔(dān)猶預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致現(xiàn)貨買盤轉(zhuǎn)向期貨市場。從目前的形勢來看，4月份庫存仍有下降可能，但幅度可能會受限。這是因?yàn)殚_割在即，且期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。
交割方面，1003月合約的交割量明顯大于上年同期，但低于1001合約。1003合約的交割量達(dá)到4697手(單邊)，高于去年同期的2838手(單邊)。交割增加的直接原因是現(xiàn)貨供應(yīng)緊張轉(zhuǎn)向直接交割。展望1003月合約，從目前1004合約單邊1500手的持倉水平來看，交割量將小于1003合約水平，也低于去年同期水平。去年同期的交割量為單邊1165手。
圖為上海交易所每周膠庫存走勢圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
4、原油因素
從本月來看，原油對天膠的影響相對有限。這是因?yàn)槭袌鲫P(guān)注焦點(diǎn)主要集中在產(chǎn)區(qū)干旱和庫存表現(xiàn)方面，且原油走勢本身也沒有明顯的趨勢性。由于原油市場目前處于消費(fèi)低谷期，市場炒作有限，市場主要關(guān)注美元走向及其影響。但美元在本月也是呈現(xiàn)震蕩市，只是在下旬才走出突破圖形。從美國原油指數(shù)圖表來看，短期均線開始向下壓制價(jià)格，后市關(guān)注80美元的支撐。我們認(rèn)為向下破的概率較大。
圖為美原油連續(xù)走勢圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
5、技術(shù)分析
3月份滬膠呈現(xiàn)高位運(yùn)行格局，先跌后漲的波動(dòng)空間也不算太小，但持倉量和成交量的暴增，顯示在交投熱情的背后是多空的明顯分歧。從資金運(yùn)作來看，滬膠資金已成功移倉RU1009合約。由于RU1009合約的交割期處于全年生產(chǎn)的高峰，也是全年易受臺風(fēng)題材炒作的月份。其炒作題材較多，預(yù)計(jì)此合約在未來兩個(gè)月內(nèi)，將繼續(xù)保持主力合約地位。從交易所公布的席位多空持倉統(tǒng)計(jì)來看，每次強(qiáng)勢的上漲行情都伴隨著持倉的大幅增加。從外盤來看，目前日膠已創(chuàng)出09年以來的新高，但滬膠上行顯得較為謹(jǐn)慎。如果國際產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺，則不排除滬膠出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。近期持倉增減變化較大，且多空席位變動(dòng)頻繁，但總持倉仍保持在20萬手以上，顯示行情機(jī)會仍然存在。