PTA可謂是上周的明星品種，周四和周五連續兩天漲停，并創出PTA期貨上市以來的新高，突破萬元大關。美聯儲上周三公布的第二輪量化寬松貨幣額度高于市場預期的5000億美元，美元流動性泛濫，全球大宗商品價格上漲。與此同時，PTA產業鏈利多因素較為集中，上游PX供應緊張，價格上漲，下游聚酯和滌綸市場的需求不斷增加，PTA價格上漲成為必然。筆者認為，PTA后市仍會延續牛市行情。
美元流動性泛濫勢不可擋
11月3日，美聯儲宣布將在未來8個月內買進價值6000億美元的美國國債，加上之前已經獲得批準的，將已經到期的抵押貸款擔保證券再次投資到國債市場項目的2500億—3000億美元，共8500億—9000億美元用于購買國債。這一資金規模基本可以購完未來8個月發行的新發美國國債，完全可以控制美國國債利率。美聯儲同時決定將聯儲基準利率維持在紀錄低點的0—0.25%之間。當前情況下，維持利率穩定是美國經濟復蘇路途中的重中之重。美元貶值能夠促進商品出口，改善就業市場，拉動經濟復蘇，與美國利益相符合。但是，美元流動性泛濫將不可避免地帶動全球大宗商品價格大幅上漲。
自9月中旬以來，人民幣匯率一直處在升值趨勢中，11月5日人民幣對美元匯率中間價報6.661。我國過去5個月的CPI指數同比增長值分別為3.1%、2.9%、3.3%、3.5%和3.6%。本周我國將公布10月份CPI數據，市場預期CPI增幅將達到年內高點，如果超過4%，或將引發央行再次加息的預期。但是，由于全球各經濟體大多采取低息的貨幣政策，我國加息會導致國際投機套利資金流入，加速熱錢涌入，輸入型通脹的壓力高峰后期會不斷增大，迎來國內大宗商品價格泡沫的高潮。
上游原料價格高位堅挺
PX價格自10月初的1104美元上漲至1260美元，漲幅達到14.13%，期間原油價格一直處于80—84美元/桶的振蕩區間。PX價格上漲的主要原因是國內兩家大型PX裝置由于故障停產檢修而造成的PX短期供給緊缺，雖然裝置故障排除后會重新開車，供應趨緊的狀況將有所改變，但從上游原油價格走勢來看，上周已經突破了84美元/桶的阻力位，后市有上沖90美元/桶的可能。上周美國中期選舉共和黨全面勝出，共和黨在能源方面的政策有利于提振原油價格。此外，11月1日沙特石油大臣納伊米在新加坡召開的會議上改變了前期原油供需平衡的價格區間在每桶70—80美元的立場，表示對每桶70—90美元的原油價格水平感到滿意。因此，PX價格后期受到原油支撐，下行空間不大，對PTA期價亦形成支撐。
供應偏緊在較長時間內仍將維持
由于PX產能在2009年下半年集中釋放，對PX價格形成支撐，PTA的生產利潤水平大幅提升，2011年PTA工廠新增產能為440萬噸，而這些新產能會在2011年年底至2012年年初集中釋放，在此之前PTA供應將保持正常水平。同時，從2009年下半年開始，我國紡織服裝業國內外需求強勁復蘇，在今年第二、第三季度已經進入繁榮期。下游及終端產業在需求和利潤同時恢復并增加的情況下，紛紛擴充產能，今年四季度有250萬噸的新聚酯產能陸續投產，2011年上半年還將有300多萬噸的聚酯新增產能釋放。從產能上看，PTA的擴張速度遠遠不及下游擴張速度，PTA供應緊缺的情況或將維持至明年下半年。由于PTA市場供給方占據主導地位，進入秋冬旺季和備貨階段之后，高庫存只存在于PTA供應商、中間貿易商流通環節，目前聚酯工廠產品庫存普遍較低。聚酯產業維持高利潤，能接受高價原料，PTA價格易漲難跌。
此外，我們還要關注一下替代品棉花的市場情況。雖然PTA產業鏈下游的滌綸短纖在紡織上和棉花具有替代作用，但替代作用并不強。從兩者的價格走勢上看，棉花價格在國慶長假之后，漲幅達到44.34%，相比之下PTA價格的漲幅僅為18.47%。從這一角度看，棉花價格長期強勢對PTA走勢也起到了一定提振作用。
綜合上述分析來看，不論從美元流動性泛濫，大宗商品價格大漲，還是從產業鏈方面高成本、高利潤、供應趨緊等利多因素看，PTA價格都有望延續上行趨勢。不過，PTA期貨主力1105合約連續兩日漲停后，或需要短期的橫盤休整，建議投資者保持中線多頭思路，逢回落逐步建倉。