圖為中國CPI與PPI走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）
在當前形勢下，金融危機打亂了正常的世界供求關系，國內的產業結構已嚴重不能適應世界需求的形勢，在出口壓力增大的同時，帶來的環境成本也在提升；其次，政府投資怎樣才能拉動民間投資，同時，短期內怎樣增加居民的消費，讓消費變成拉動GDP的一大動力以及在外需連續下滑的情況下，經濟循環鏈由過去的高儲蓄、高投資、高產能、高出口變成了高儲蓄、高投資、高產能、低出口。產能過剩，很多企業都從出口轉為內銷，進行低價格傾銷。此外，由于現在的貨幣供給遠遠超過經濟增長，在這種情況下，貨幣會沿著產業鏈從資產價格向下延伸，帶來通貨膨脹的預期增強。
雖然短期內通膨的預期變成現實是不太可能的，盡管目前豬肉及其他食品價格呈現上升態勢。但我們不可不查。2007年開始的上輪通貨膨脹就主要是由豬肉漲價引起的，此次肉蛋價格的上漲也許蘊含著新一輪通貨膨脹的誘因。由于食品類商品在中國居民消費價格指數(CPI)中占大約1/3的比重，豬肉和雞蛋又是中國人餐桌上的主要食物，相比起信貸的大幅擴張，這更應該值得警惕。統計局數據顯示：最近一段時間，不斷高漲的食品價格成了人們關注的焦點。據農業部對全國470個集貿市場的定點監測，豬肉價格已經連續10個星期回升，累計漲幅達23.1%，雞蛋價格也連續數個星期上漲，累計漲幅6.2%，伴隨著第四批中央投資項目下達以及房地產投資的加快，8月固定資產投資增速將達31.5%，有望扭轉連續3個月下跌的趨勢。
筆者看來今年國慶的政治意義重大，所以防通膨只能讓位于保增長。畢竟正如溫總理所言，中國經濟企穩回升的態勢還不穩定、不鞏固、不平衡。投資占GDP的比重從一個本已很高的水平不斷上升，這不是一種優勢，而是一種劣勢。這暗示資本收益率在不斷下滑。這可能會使產能過剩變得更加嚴重。另外，當經濟增速最終回落時，投資的大幅減少將嚴重影響需求。