2009年原油價格經歷了一場絕地大反彈：當年初在30-40美元/桶徘徊之時，甚至出現了石油價格將重現上世紀90年代低迷十年的極端悲觀觀點；然而，石油價格先是突破了55美元/桶，下半年又突破了75美元的壓力位。我們認為，現階段的石油價格反映了現在的石油需求和供給的預期，隨著經濟復蘇，2010年國際油價將呈現溫和升值態勢。
決定復蘇期石油價格的因素將從金融因素轉向基本面。
2007年到2009年石油價格的漲跌，與美元之間存在休戚相關的緊密聯系。石油和美元同時受到資本流動和全球不同經濟體經濟周期差別的影響，而不是簡單的負向關系。
當全球經濟惡化時，大量資金從新興市場和歐洲、日本市場撤離，美元走強，因需求疲弱，大宗商品價格走低，油價與美元反向變動；當全球經濟復蘇初期，新興經濟體回升彈性強勁，美元因流出走弱，全球性經濟復蘇前景不明，需求預期有所改觀，油價與美元負相關；美國經濟相對歐洲和日本復蘇更早，美元走強，大宗商品因需求預期上升而上漲，石油價格與美元的關聯程度繼續弱化。
實際上，今年以來石油價格受到美元的影響已經有所減弱，反映了全球新興經濟體率先復蘇下的對全球石油需求未來不確定的看法。然而，明年美國失業率將見頂回落，市場對石油需求復蘇的預期與美元升值的預期將相互對沖，油價的決定性因素將重新回到石油行業的基本供需面來。因此，我們認為美元對石油價格的打壓將較為有限。
石油需求緩慢回升，供給釋放潛力較大。
從基本面來看，美歐市場的石油需求今年以來并無太大起色，美國的餾分油庫存仍然維持在5年以來的較高水平。近來庫存停止了進一步上升，除了季節性天氣因素以外，原因是供給減少，特別是進口石油下降，這是OPEC減產下形成的產銷弱平衡。
明年石油需求將隨著經濟轉暖回升，但潛在的供給釋放潛力也很大。OPEC的閑置產能已經超過了前5年的平均50%，明年即使OPEC不調整配額也不意味著實際供給量不會上升。OPEC的產量調整經驗證明，當石油價格已經超出OPEC的理想價格之時，配額的遵守程度就會迅速降低，實際供給上升往往是先于配額調整。明年的石油市場的供需仍將維持平衡。
OPEC的油價心理價位在70-90美元。石油市場的壟斷供給結構，決定了應對需求下降時，具有壟斷優勢的供應方OPEC會減少低成本油田產量，以保證邊際價格維持在較高水平。70-90美元/桶是OPEC理想價格區間，一方面滿足國民支出需求，同時該價格也不會壓垮消費者需求。假設明年石油價格均價為80美元，石油支出將占據全美GDP的3.54%，基本恢復到2006-2007年水平，并不會打擊美國經濟的復蘇和石油需求恢復。