橡膠
天膠再度給出明朗的發(fā)展趨勢，盡管由于資金控盤導致滬膠RU0809合約走勢的失真，但是遠期合約的理性下跌趨勢正在不斷延續(xù)強化。圍繞著滬膠RU0809軟逼倉的傳言已成為一個越發(fā)不堪承受的壓力，近期國際膠價的大跌，也同時拉開了國內滬膠期貨的整體性下挫，遠期合約繼續(xù)拉大與近月合約之間的價差。浙系資金在大豆市場上的全線重創(chuàng)，已經深深影響了其在滬膠期貨市場上的信心，缺乏明顯護盤力度的行情在市場自然拋盤的打壓下繼續(xù)延續(xù)季節(jié)性的下跌走勢。國際市場，前一周新加坡商品交易所RSS3與20號標膠紛紛跌破3000美元，成為天膠重要的弱勢信號。
昨日滬膠沖高回落，盤中高低點達到1000元/噸，日膠期貨與滬膠走勢基本上相同。基本面供需形勢的不斷轉化，是奠定目前市場處于跌勢的重要因素。
伴隨全球經濟的衰退，商品在高位完成切換轉勢，CRB指數(shù)7月創(chuàng)下單月最大跌幅以及油價大跌的影響下，滬膠內外交困下走出了一輪震蕩下行的行情。國內滬膠RU809合約高位在資金的呵護下拒絕下跌，被市場認為具有明顯軟逼倉走勢，而遠期合約RU0811/RU0901則理性回歸，跟隨不斷下調的外盤報價震蕩回落。RU0809合約高位遲遲不跌，最終勢必會在后市引發(fā)更大的下跌壓力，即使多頭承接部分實盤，最終遠期合約所承擔的下跌壓力或將更加集中釋放。但是筆者認為多頭資金最終愿意承接實盤的概率并非很大，RU0809或許在進入交割月之后，將以大跌回歸現(xiàn)貨市場的方式離場。
隨著日膠逼近敏感的300日元整數(shù)大關，而美元膠已跌破3000美元，筆者綜合各種因素分析，得出結論就是天膠市場熊市基本確認。目前美元膠的離岸報價為2800美元，折合復合膠的成本24000元/噸。而國內市場，由于RU0809合約報價失真，使得國內海南、云南農墾對于國產標膠的惜售心理不斷加強，一方面每天高掛于27000元/噸以上的報價導致產區(qū)標膠的滯銷，另外一方面進口膠成本的不斷下降，最終使得國產膠再度形成一個新的庫存積壓周期，盡管入期貨交割庫的數(shù)量尚不大，但是現(xiàn)貨庫存無疑同時在積壓，對后市所形成的壓力同樣不可小覷。
進入8月份之后，全球天膠主產區(qū)進入產膠高峰期，大量新上市的膠源將集中釋放，使得國際市場供應逐漸寬松，同時不斷下行的膠價使得下游消費企業(yè)的采購越發(fā)謹慎，買漲不買跌的狀態(tài)將會持續(xù)延續(xù)。從需求角度來看，前期炒作過高的報價勢必會在一定程度上對下游需求形成抑制。從2008年國際國內輪胎企業(yè)的整合來看，很多中小企業(yè)由于無法承受高價原料，最終停產關門，因此高價原料對下游的需求已形成破壞作用。
綜上所述，目前全球商品處于一個大跌的環(huán)境下，對天膠影響較為深遠的原油與黃金,近期走勢異常疲軟，因此膠價下跌也許是一個理性價值回歸過程。筆者大膽預測2008年膠價的下跌目標至少應跌破近幾年的低位區(qū)域18000元/噸，時間估計在10月份左右，此間正是全球供應壓力最大的時間段。
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