橡膠
天膠(21870,-815.00,-3.59%,吧)再度給出明朗的發展趨勢，盡管由于資金控盤導致滬膠RU0809合約走勢的失真，但是遠期合約的理性下跌趨勢正在不斷延續強化。圍繞著滬膠RU0809軟逼倉的傳言已成為一個越發不堪承受的壓力，近期國際膠價的大跌，也同時拉開了國內滬膠期貨的整體性下挫，遠期合約繼續拉大與近月合約之間的價差。浙系資金在大豆(4096,-106.00,-2.52%,吧)市場上的全線重創，已經深深影響了其在滬膠期貨市場上的信心，缺乏明顯護盤力度的行情在市場自然拋盤的打壓下繼續延續季節性的下跌走勢。國際市場，前一周新加坡商品交易所RSS3與20號標膠紛紛跌破3000美元，成為天膠重要的弱勢信號。
昨日滬膠沖高回落，盤中高低點達到1000元/噸，日膠期貨與滬膠走勢基本上相同。基本面供需形勢的不斷轉化，是奠定目前市場處于跌勢的重要因素。
伴隨全球經濟的衰退，商品在高位完成切換轉勢，CRB指數7月創下單月最大跌幅以及油價大跌的影響下，滬膠內外交困下走出了一輪震蕩下行的行情。國內滬膠RU809合約高位在資金的呵護下拒絕下跌，被市場認為具有明顯軟逼倉走勢，而遠期合約RU0811/RU0901則理性回歸，跟隨不斷下調的外盤報價震蕩回落。RU0809合約高位遲遲不跌，最終勢必會在后市引發更大的下跌壓力，即使多頭承接部分實盤，最終遠期合約所承擔的下跌壓力或將更加集中釋放。但是筆者認為多頭資金最終愿意承接實盤的概率并非很大，RU0809或許在進入交割月之后，將以大跌回歸現貨市場的方式離場。
隨著日膠逼近敏感的300日元整數大關，而美元膠已跌破3000美元，筆者綜合各種因素分析，得出結論就是天膠市場熊市基本確認。目前美元膠的離岸報價為2800美元，折合復合膠的成本24000元/噸。而國內市場，由于RU0809合約報價失真，使得國內海南、云南農墾對于國產標膠的惜售心理不斷加強，一方面每天高掛于27000元/噸以上的報價導致產區標膠的滯銷，另外一方面進口膠成本的不斷下降，最終使得國產膠再度形成一個新的庫存積壓周期，盡管入期貨交割庫的數量尚不大，但是現貨庫存無疑同時在積壓，對后市所形成的壓力同樣不可小覷。
進入8月份之后，全球天膠主產區進入產膠高峰期，大量新上市的膠源將集中釋放，使得國際市場供應逐漸寬松，同時不斷下行的膠價使得下游消費企業的采購越發謹慎，買漲不買跌的狀態將會持續延續。從需求角度來看，前期炒作過高的報價勢必會在一定程度上對下游需求形成抑制。從2008年國際國內輪胎企業的整合來看，很多中小企業由于無法承受高價原料，最終停產關門，因此高價原料對下游的需求已形成破壞作用。
綜上所述，目前全球商品處于一個大跌的環境下，對天膠影響較為深遠的原油與黃金(178,-7.71,-4.16%,吧),近期走勢異常疲軟，因此膠價下跌也許是一個理性價值回歸過程。筆者大膽預測2008年膠價的下跌目標至少應跌破近幾年的低位區域18000元/噸，時間估計在10月份左右，此間正是全球供應壓力最大的時間段。
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