全球經(jīng)融危機(jī)之后，歐美市場對(duì)乙烯化工的需求出現(xiàn)萎縮，而以中國為代表的新興市場國家，煉制需求不斷提升，全球的乙烯貨源開始加速流向亞洲。而作為生產(chǎn)塑料的最終上游原料，原油價(jià)格在近期持續(xù)走弱。
截止至11月4日，NYMEX原油1月合約的收盤價(jià)為94.42美元，跌至7月以來新低。而原油的計(jì)價(jià)貨幣美元?jiǎng)t走出了完全相反的走勢(shì)，兩者之間重現(xiàn)表現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)上的反向變動(dòng)關(guān)系。
分析油價(jià)走低的原因，跌勢(shì)的直接觸發(fā)因素是原油庫存增長和美國本土汽油消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，但最深層的動(dòng)因是受到金融屬性的主導(dǎo)，即美國貨幣政策動(dòng)向和美元升值。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，10月美國ISM制造業(yè)PMI升值56.4，創(chuàng)兩年半以來新高，說明經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期繼續(xù)向好。
在多方面數(shù)據(jù)的支持下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)逐漸清晰，QE退出雖然在10月美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上沒有提及，但市場已經(jīng)普遍接受了一個(gè)觀點(diǎn)最終執(zhí)行正在進(jìn)入倒數(shù)計(jì)時(shí)。因此，美元在10月利率會(huì)議后大幅反彈，美元指數(shù)上周站穩(wěn)在80關(guān)口之上，技術(shù)上已形成了中線上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將持續(xù)對(duì)原油價(jià)格形成利空壓制。對(duì)比來看，金融屬性主導(dǎo)原油走勢(shì)趨弱，存在基本面利好的塑料價(jià)格，則受到商品屬性支撐，預(yù)計(jì)兩者價(jià)差將擴(kuò)大，存在跨市套利機(jī)會(huì)，可以考慮賣原油買塑料的組合。
今年7月以來國際乙烯價(jià)格掀起一波漲勢(shì)，并于10月底達(dá)到了歷年來的高位折返點(diǎn)，東南亞乙烯最高至1470美元/噸，東北亞則相應(yīng)到達(dá)1425美元/噸附近。回顧近幾年的亞洲乙烯價(jià)格運(yùn)行，一般都是在一個(gè)大區(qū)間之內(nèi)，這主要是因?yàn)樵馐芡獗P貨源的沖擊。
按照產(chǎn)能估算，我國的乙烯自給率很高，但是中東地區(qū)生產(chǎn)的乙烯多以乙烷為原料，成本低，雖加上不菲的運(yùn)費(fèi)，其到岸售價(jià)仍比國內(nèi)石腦油煉制的乙烯更具競爭優(yōu)勢(shì)。所以外盤乙烯貨源對(duì)亞洲市場的沖擊，擾亂了地區(qū)供需平衡。
近幾年，亞洲乙烯市場保持著這樣一種循環(huán)模式：價(jià)格上漲廠商提高開工率，同時(shí)外盤貨集中涌入供應(yīng)過剩價(jià)格下跌廠商檢修限產(chǎn)，外盤貨進(jìn)口減少供應(yīng)趨緊價(jià)格再次上漲。
因此，全球乙烯貨源的快速流動(dòng)，確保了亞洲地區(qū)價(jià)格在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。目前，東北亞和東南亞的乙烯價(jià)格已經(jīng)觸及了這一區(qū)間的上沿，并出現(xiàn)了一定程度回調(diào)，預(yù)計(jì)新一輪的下跌周期即將展開。對(duì)于持有乙烯庫存的現(xiàn)貨企業(yè)來說，可以選擇賣出乙烯現(xiàn)貨，買入塑料期貨的方式規(guī)避庫存折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。