己二酸項目全部投產將進一步豐富公司產業鏈。公司通過潔凈煤氣化技術,形成“一頭三線”的柔性生產模式。公司己二酸項目合計16萬噸/年,分A線和B線(各8萬噸/年),其中A線于4月投產。己二酸項目是公司多元化發展戰略的一部分,其投產將進一步豐富公司產業鏈。
預計未來公司己二酸業務毛利率將超過10%。我國己二酸主要用于聚氨酯(占比57.7%)和尼龍66(17.6%)等行業。由于2010年行業高景氣,2011年之后國內己二酸新擴建產能很多,據化工在線統計,2011~2012年我國新擴建產能98萬噸,若這些裝置都能按時投產,2012年底國內總產能將達到176萬噸,而目前年消費量為65~70萬噸,國內己二酸供過于求。公司通過成本優勢(依托現有的煤氣化平臺和合成氨、氫氣等原料供應及配套條件)、完善的聚氨酯配套原料營銷網絡(現有DMF產品),隨著宏觀經濟增速觸底回升帶動己二酸價格上漲,預計未來公司己二酸業務毛利率將超過10%。
近期煤炭價格快速下跌提升公司主營產品盈利能力。公司主要原料煙煤,近期價格快速下跌,由5月份約800元/噸,下跌至目前約700元/噸。公司主營產品盈利能力提升,預計醋酸業務毛利率由原來6%提升至8%,DMF由原來10%提升至15%。上半年,由于國際尿素價格高漲,帶動國內尿素價格高位;下半年,隨著國際尿素價格下跌、國內新增產能釋放,國內尿素價格均價將低于上半年。綜合來看,預計2012年公司尿素毛利率超過20%,是2012年公司業績的主要貢獻來源。
公司長期業績增長主要來源于新增產能和新建項目。公司現有醋酸產能50萬噸/年,未來將增加至80萬噸/年;20萬噸/年多元醇項目預計于2013年底建成;10萬噸/年三聚氰胺項目預計于2014建成;如果公司乙二醇項目取得大型化技術突破,我們預計公司將繼續增加乙二醇產能。