近期宏觀面主導著工業品橡膠的走向，歐債危機及美國持續低迷的就業市場導致市場彌漫濃重的悲觀情緒，促使國內商品呈現一波趨勢性下行行情。上海天膠在中秋之后一路下行，累計跌幅已近9%。昨日，橡膠企穩反彈，主要受益于上游原材料供應緊缺，下游汽車行業逐步復蘇。不過，專家提示，宏觀系統風險依然不可忽視。
基本面偏緊支撐橡膠反彈
周三，滬膠超跌反彈，收盤價為32060元/噸，上漲0.75%。日膠也出現反彈走勢，截至發稿，日膠報價353.5日圓，上漲0.54%。對于橡膠的超跌反彈，業內人士表示，主要是對周一大幅下跌的修正，同時，昨日國內股市大幅反彈，也在一定程度上帶動了滬膠價格。
上海中期分析師方俊鋒表示，橡膠價格的上漲是發生在多數商品均現反彈的背景下，同時，橡膠的基本面仍然偏緊，為價格提供了一定支撐。從資金層面上看，滬膠的持倉出現了大幅攀升的情景，顯示有一些抄底資金入場。
從基本面來看，上游原材料供應較為緊張。記者了解到，9月以來，東南亞主要產膠國遭遇洪災，洪水使得割膠工作受到影響，另外還將影響橡膠的運輸，使市場到貨量減少。
“目前，天膠原料市場供應短缺，下游需求消費逐步走強，良好的基本面給予滬膠期價有力支撐。”寶城期貨分析師陳棟表示。
下游用膠企業庫存偏低也是利好膠價的因素之一。象嶼期貨天膠研究員徐云錦稱，國內下游企業前期一直隨采隨用的狀態導致庫存相對偏低，廠商在國慶長假之前存在補庫采購需求，這將在短期內對現貨膠價形成較為有利的支撐。全球汽車行業正逐步復蘇
汽車行業的復蘇亦是業內看好橡膠的重要因素之一。據悉，2011年8月，歐洲市場新車注冊總量同比上漲7.8%至78.7萬輛。德國汽車產業協會公布的數據顯示，8月德國銷量同比增長18%，有力推動了歐洲整體增幅。除去德國的增量，歐洲8月份新車注冊量依然維持了4%的增長水平。
業內人士表示，8月份汽車銷量的強勁增長，顯示歐洲汽車消費可能會擺脫低迷形勢，汽車市場并未受到歐債危機的嚴重影響，這將利好橡膠市場。
國內方面，汽車產銷形勢有所好轉。根據中汽協的統計，今年8月份的汽車銷售量無論是環比還是同比都呈現一定幅度的增長，同比增長速度與之前相比有較為明顯的改善。2011年8月，汽車銷售137.72萬輛，環比增長8.29%，同比增長4.15%，1-8月，汽車銷售總量累計同比增長3.33%。
宏觀面風險依然不容小覷
盡管橡膠的基本面良好，但是宏觀面系統性風險一直阻撓著期價上行。陳棟表示，“如果后期宏觀環境未有好轉，恐怕滬膠難以擺脫區間震蕩格局。”
從整體市場氛圍來看，空頭情緒在大跌之后得到了較大程度宣泄。希臘有望及時從歐盟及IMF獲得避免債務違約急需的貸款援助，歐債問題或將得到暫時的緩解；與此同時，美國議息會議亦有望釋放有利信息。在此背景下，昨日，國內股市大幅上揚，帶動商品出現反彈行情。
徐云錦認為，短期來看，由于宏觀悲觀情緒大幅釋放，而現貨膠價可能由于節前備貨形成支撐，滬膠深跌之后或將形成階段性的盤整甚至反彈行情。但如果從更長遠的角度來看，歐債危機仍將持續對市場形成不利沖擊，美國經濟復蘇道路依然艱難，中國貨幣政策放松時刻未到，宏觀面的風險依然沒有消除。