在經歷了連續大跌之后，PTA主力1201合約自8月9日的8648元/噸開始走強，并一度站上萬元關口，反彈幅度達到了17.1%。在其他化工品種依舊沒有擺脫弱勢的情況下，PTA的強勢上漲吸引了大量的資金關注。進入9月份，在國際國內宏觀環境以及上下游激烈博弈的情況下，PTA強勢的上漲態勢有望終結。
國外系統性風險猶存，國內緊縮依舊
面對已經達成共識的美國經濟繼續放緩，很多人開始猜測QE3即將推出以刺激經濟，美國目前急需財政政策的結構性調整來消除“流動性陷阱”，而不是進一步寬松的貨幣政策。歐洲方面，二季度歐元區經濟增速大幅放緩，另外歐債危機的陰影仍未散去，各歐元區國家態度不一。綜合歐美經濟形勢，近期內美元振蕩走強是大概率事件。
國內方面，在當前國際背景下，央行非但沒有政策松動的跡象，反而變相上調了存款準備金，導致未來兩個月持續的緊縮已成現實。
供應逐漸恢復，需求持續減弱，原油恐難繼續走強
截至本周WTI原油已經連續三周上漲，漲幅也達到了17%，但是除了早些時候利比亞對原油產量的影響對原油價格造成提振外，面對國際經濟疲軟造成的需求減少并不支持原油價格持續上漲，更多看作是對超跌的修復性反彈。而且基于對美元料將振蕩走強的判斷，以及目前，OPEC—11國成員平均每日增加原油出口三萬桶，加之美國夏季用油高峰季即將結束，后期原油站上90美元的可能性較小。
PX成本支撐依舊，PTA產能保持穩定
本周亞洲PX價格依然在1660美元/噸高位振蕩，由于8—10月亞洲地區有超過700萬噸的PX裝置將輪流檢修。國內來說，預計9月份較8月份減產將近兩成，PX價格的高位運行將繼續給PTA價格帶來強支撐。但是考慮到目前PX與石腦油價差達700美元/噸，廠商利潤豐厚，以及市場對上游利多的逐漸消化，PTA繼續大漲的可能性不大。
PTA產能方面，9—10月份約有150萬噸產能的PTA裝置進行停車檢修，但同期約有120萬噸左右的新增產能投產，所以后續PTA檢修計劃的影響有限，PTA供應相對穩定。
下游需求低迷，終端壓力巨大
每年的9—10月份是聚酯消費旺季，由于對備貨的需要，會對PTA具有提前傳導作用。從歷史情況來看，8月底聚酯企業對PTA的補庫存基本完成，而今年下游需求卻不見起色，基本上是按需采購，這一方面是下游企業對經濟形勢的擔心；另一方面是目前國內緊縮的政策致使企業融資困難。低庫存和剛性需求使得成本傳導較為通暢，這也是PTA前期大漲的一個因素，但是期待下游需求旺季的來臨繼續拉高PTA價格并不容易。
由于通脹高企，終端紡織企業也同樣面臨著資金緊張和勞動力成本上升的壓力。據統計，7月份我國紡織服裝出口額為259.96億美元，同比增長25.1%。但是，出口額的高速增長來源于出口價格的提升，而出口數量卻同比下降6.7%。紡織服裝環節的不景氣，很可能會在之后一段時間內逐漸向上傳遞，造成上游價格的疲軟。
綜上分析，目前PTA價格的持續上漲，主要是由于上游產品所帶來強勁的成本支撐，以及下游低庫存與剛性需求帶來的價格傳導機制的通暢。但是，面對國際經濟明顯放緩，下游需求仍然低迷，終端面臨較大壓力的情況下，預計PTA在萬元上方運行的時間有限。筆者建議，面對PTA短期的強勢，投資者可在10200附近進行沽空操作。