內容摘要：
原油暴跌以及電石高位滯漲導致成本推動力下降。加之燒堿需求旺盛對氯堿產業鏈利潤整體貢獻率上升，PVC價格有松動余地。目前PVC 整體交投重心面臨下移，下方考驗8000 一線支撐。若外圍市場進一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開，期價不排除向7500 一線調整的可能。但鑒于目前燒堿利潤良好，氯堿企業整體開工率充足，對電石需求依然旺盛，電石價格仍有望保持高位，對PVC 價格形成一定支撐。因此，PVC 整體調整的幅度要小于其他化工品期貨品種。
一、電石滯漲&原油暴跌緩解成本壓力
4 月初開始電石步入快速上漲通道，從4 月初至今漲幅已經達到700-800 元/噸，華北接收價最高已有接近4500 元/噸，西北電石出廠價也有些已達到4000 元/噸。
其原因主要成本增加和供需失衡導致。具體情況如下：
成本方面，白灰窯和小煤窯整頓導致電石原料成本增加。另外，成品油提價也導致運費提高，運輸成本提升。
供應方面，陜西等地區仍在避峰生產，內蒙等地有電石爐例行檢修或是對應電廠例行檢修而影響電石產量的現象。電石供應量不穩定。
需求方面，4 月份燒堿大賣，帶動PVC 開工提升從而帶動電石需求增加，同時，河南宇航、陜西北元各有20 萬噸與25 萬噸的新上產能，也增加了電石需求。
圖為近期電石市場價格走勢圖。（圖片來源：北京中期）
目前電石供應仍然緊張，但高價電石已經影響PVC 企業利潤，有部分PVC 企業為緩解成本壓力降量生產。加之近期原油暴跌導致市場看跌心態加劇，PVC 價格難以對電石跟漲，價格出現回落進一步壓縮利潤。這也導致目前電石價格出現滯漲，高位盤整，觀望后期PVC 企業開工情況和價格走勢。另外一方面，原油價格的下跌有利于乙烯法生產企業緩解原料成本壓力。從而整體降低行業原料成本壓力，PVC因成本上漲引發的上升動力大為弱化。
二、燒堿需求旺盛利潤可觀降低PVC 綜合利潤貢獻壓力
因日本大地震造成電力供應不穩定，亞洲燒堿市場呈現供應緊張的局面。由于下游需求強勁，燒堿價格正在大幅上揚。據ICIS 數據顯示，近期亞洲燒堿現貨價格升至440～455 美元(噸價，下同，FOB，東北亞)，而今年初的價格還只有290～310美元，漲幅接近50%；與去年同期210～220 美元的價格相比，更是上漲逾一倍。
東北亞地區是全球主要的燒堿出口地區，約占全球總產能的一半。但最近東北亞地區的燒堿需求非常強勁，韓國、日本和中國臺灣的供應商已經離開了現貨市場，因為這些國家和地區所生產的燒堿只能滿足自身內部消費，沒有多余的貨物在現貨市場銷售。
作為燒堿第一生產大國的中國，受周邊燒堿旺盛需求帶動，出口增加，價格上揚。燒堿對氯堿企業綜合利潤貢獻提升，在保證整體利潤平衡的情況下，PVC 對氯堿企業綜合利潤的貢獻壓力下降，價格有松動余地。
三、期貨交割臨近，貨源壓力增大
期貨1105 合約臨近交割，屆時將有近10 萬噸貨源釋放，這在整體外圍市場偏空的情況下，對現貨市場的壓力尤為凸顯。
由以上情況可見，目前PVC 價格有回落空間，整體交投重心面臨下移，下方考驗8000 一線支撐。若外圍市場進一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開，期價不排除向7500 一線調整的可能。但鑒于目前燒堿利潤良好，氯堿企業整體開工率充足，對電石需求依然旺盛，電石價格仍有望保持高位，對PVC 價格形成一定支撐。因此，PVC 整體調整的幅度要小于其他化工品期貨品種。