摘要：利比亞沖突及對其擴散的擔(dān)憂刺激油價進(jìn)一步上行，基本面因素的不同則導(dǎo)致NYMEX 與布倫特原油價差再次拉大。預(yù)計利比亞因素影響將弱化，油價高位風(fēng)險已經(jīng)逐步累積，從投機持倉變動看，分歧已現(xiàn)，市場等待導(dǎo)火索，一旦地緣政治因素有平息的可能，油價可能會出現(xiàn)較多的回落。
圖： NYMEX 原油走勢圖
圖為利率走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
圖： 滬燃油走勢圖
圖為滬燃油走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
圖： 美國商業(yè)原油庫存
圖為美國商業(yè)原油庫存走勢圖。（圖片來源：EIA，北京中期）
圖： NYMEX 交割庫——庫欣原油庫存
圖為NYMEX 交割庫——庫欣原油庫存走勢圖。（圖片來源：EIA，北京中期）
圖： NYMEX 原油持倉狀況
圖為NYMEX 原油持倉狀況圖。（圖片來源：CFTC，北京中期）
國內(nèi)清明假日期間，原油價格繼續(xù)走高，NYMEX 原油近月合約突破108 美元/桶，創(chuàng)出金融危機后的新高，而北海布倫特原油更是突破了120 美元/桶的關(guān)口。究其緣由，依然是利比亞局勢主導(dǎo)目前的原油走勢，原預(yù)期利比亞的惡劣局勢將會有所緩和，但目前來看，并非如此，這也導(dǎo)致市場的擔(dān)憂加劇，前沙特石油部長則稱如果該國亦遭遇嚴(yán)重的政治動蕩，則油價甚至可能突破200 美元，這也是市場擔(dān)憂情緒的一個體現(xiàn)。
而目前NYMEX 油價和布倫特油價的價差再次拉大，這主要是由于基本面方面的差異引起，美國的原油庫存非常充足，加上汽油消費旺季還未真正啟動，季節(jié)性淡季使得NYMEX 油價走勢弱于布倫特原油。2011 年以來，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)三個月增加，接近歷史同期峰值，而NYMEX 的位于俄克拉荷馬州的交割庫——庫欣原油庫存則持續(xù)創(chuàng)歷史最高，充足的供應(yīng)使得市場對于NYMEX 原油的炒作熱情相對低于布倫特原油，無論是在運輸還是實際供應(yīng)方面，利比亞等地局勢對歐洲原油供應(yīng)的影響均大于對于美國的影響，這可能會使得兩地原油的價差在較長時間內(nèi)均處于較高的點位。
我們認(rèn)為目前油價的炒作已經(jīng)有些過度，隨著油價的逐步上漲，風(fēng)險亦在逐步累積，利比亞因素的影響預(yù)計將逐步弱化，目前市場更擔(dān)心的是地緣政治是否會擴散到其他國家。非洲國家除了利比亞之外，科特迪瓦等也爆發(fā)沖突，而中東局勢亦不穩(wěn)定，這些都是潛在的風(fēng)險因素，僅就利比亞而言，即使產(chǎn)能全部關(guān)閉，中東國家的剩余產(chǎn)能也能彌補這個缺口，可以說目前利比亞的動亂因素大部分已經(jīng)體現(xiàn)在目前的油價當(dāng)中，目前還不確定的是利比亞的沖突何時會平息，那時油價可能就會有較大的下跌回吐部分風(fēng)險溢價。
從美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的持倉看，最近一周(4 月1 日公布的截至3 月29 日)的數(shù)據(jù)顯示，投機凈多頭持倉依然較高，處于25 萬手以上，但已經(jīng)不再是大幅增加的局面，本周投機空頭甚至較多加倉，這也體現(xiàn)了在油價大幅上漲之后，市場分歧已經(jīng)逐步加大，目前支撐油價的因素依然是北非及中東局勢，一旦該因素弱化，接近歷史高位的投機多頭持倉預(yù)計將會大量流出。
總的來說，我們認(rèn)為當(dāng)前的原油市場雖然還創(chuàng)出了危機后的新高，但已經(jīng)不能過度樂觀，風(fēng)險已經(jīng)逐步加大，市場的回落缺一個導(dǎo)火索，而這個導(dǎo)火索很可能來自地緣政治方面，僅就目前的油價點位來說，利空消息的影響將會大于利多，油價高位回落的風(fēng)險已經(jīng)在逐步加大，需謹(jǐn)慎！！