3月上旬，PTA呈現(xiàn)高位回落走勢(shì)，鄭商所PTA 1105期貨合約價(jià)格逐步回落至11200元／噸一線(xiàn)；PTA現(xiàn)貨價(jià)格呈震蕩小跌走勢(shì)，現(xiàn)貨商談價(jià)在11450元/噸左右，外盤(pán)價(jià)格也逐步回落至1500美元關(guān)口。
1、政策緊縮預(yù)期繼續(xù)壓制市場(chǎng)
從兩會(huì)上傳達(dá)出的信號(hào)來(lái)看，總體宏觀調(diào)控政策中性略緊的基調(diào)未變。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比漲4.9%， PPI同比漲7.2%，兩者創(chuàng)去年5月以來(lái)最高水準(zhǔn)，其中PPI的上漲速度是兩年多來(lái)的最高點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，固定資產(chǎn)投資增速維持20%以上高位，然而居民消費(fèi)增速只有15.5%的同比漲幅，明顯低于2010年第四季度平均18%的增速。預(yù)計(jì)央行的緊縮政策將會(huì)持續(xù)，上半年將會(huì)加息兩次。政策緊縮預(yù)期將繼續(xù)對(duì)商品市場(chǎng)形成壓制。
2、日本地震引發(fā)PX走高
PX方面，亞洲幾大主流供應(yīng)商一致將3月PX合同結(jié)算在1655美元/噸，較2月ACP上調(diào)了35美元/噸。現(xiàn)貨方面，日本地震導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠譄捰汀X裝置停車(chē)，亞洲PX現(xiàn)貨估價(jià)回升至1650美元/噸FOB韓國(guó)。上游石腦油收于985美元/噸CFR日本，目前石腦油和PX價(jià)差在600美元/噸以上，超出基準(zhǔn)價(jià)差2倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歷史平均水平，PX生產(chǎn)商利潤(rùn)依舊豐厚。在這種情況下，廠商主動(dòng)大幅上調(diào)PX價(jià)格將成本進(jìn)一步傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)的動(dòng)機(jī)并不足，但在供應(yīng)依舊偏緊的狀況下，日本地震帶來(lái)亞洲地區(qū)PX貿(mào)易商的炒作機(jī)會(huì)，可能重新觸發(fā)PX上漲行情，從而對(duì)短期PTA走勢(shì)構(gòu)成一定支撐。
3、PTA裝置檢修 供應(yīng)仍趨偏緊
截至3月14日，PTA工廠負(fù)荷指數(shù)達(dá)到95.5%，聚酯工廠負(fù)荷指數(shù)為84.6%，江浙各主要織造基地的開(kāi)機(jī)率逐步恢復(fù)，江浙織機(jī)負(fù)荷指數(shù)為70%。3-4月份中國(guó)大陸、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)一部分PTA裝置有安排輪流檢修，同時(shí)3-4月份有一部分新的聚酯裝置計(jì)劃投產(chǎn)，使得部分時(shí)間段PTA的供需格局相對(duì)緊張，在PTA現(xiàn)貨供應(yīng)面略顯偏緊的預(yù)期下，3月份聚酯原料大幅下行的可能性不大，聚酯原料將繼續(xù)維持堅(jiān)挺或震蕩，當(dāng)然不排除在此高位上仍有一波向上的行情，總之3月份的聚酯原料成本將依然處于高位。由于今年下半年6月開(kāi)始，幾套大的PTA裝置將陸續(xù)集中投產(chǎn)，這將一定程度上緩解PTA上半年現(xiàn)貨供應(yīng)略顯偏緊的現(xiàn)象，不排除一些投機(jī)者在期貨上提前做空PTA遠(yuǎn)月合約，遠(yuǎn)月合約可能存在下行調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
圖為PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
4、下游表現(xiàn)謹(jǐn)慎 需求恢復(fù)緩慢
下游方面，江浙聚酯市場(chǎng)繼續(xù)橫盤(pán)，交投氣氛不理想，局部地區(qū)有一定商談優(yōu)惠。瓶片暫穩(wěn)于14300元/噸，切片暫穩(wěn)于13675元/噸，滌短價(jià)格暫穩(wěn)于14900元/噸。江浙地區(qū)織機(jī)開(kāi)工率維持在70%左右，與去年11月中旬的水平相當(dāng)。下游市場(chǎng)對(duì)滌絲觀望心態(tài)仍較重，對(duì)高價(jià)滌絲的抵觸情緒猶存�？椩鞆S家對(duì)滌絲采購(gòu)謹(jǐn)慎，絕大部分的織造廠家、加彈企業(yè)對(duì)購(gòu)料采用“以產(chǎn)定量”運(yùn)作，對(duì)滌絲的購(gòu)買(mǎi)力不高。目前，下游需求恢復(fù)仍較遲緩，壓制PTA的上行空間。
5、生產(chǎn)商維持高利潤(rùn) PTA現(xiàn)貨小幅下調(diào)
當(dāng)前PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情表現(xiàn)清淡，價(jià)格重心小幅回落，受下游返工較慢因素影響，備貨需求并未及時(shí)跟進(jìn)，紡織產(chǎn)品銷(xiāo)售清淡，高價(jià)原料難以向下游轉(zhuǎn)嫁，以致下游市場(chǎng)難以承受高價(jià)格PTA；加之通貨膨脹的加劇，導(dǎo)致PTA下游市場(chǎng)受各種因素影響遲遲未能有效啟動(dòng)。由于PX、PTA以及聚酯產(chǎn)能投放進(jìn)度的不同，年中前PTA供需依然偏緊，PTA生產(chǎn)商保持較強(qiáng)議價(jià)能力，中石化、BP珠海、翔鷺石化3月PTA合同報(bào)價(jià)上調(diào)至12000元/噸，當(dāng)前PTA生產(chǎn)成本大約在9600元/噸左右，生產(chǎn)商現(xiàn)貨利潤(rùn)維持在較高水平，這可能使得遠(yuǎn)月合約面臨套保拋壓。
圖為PTA價(jià)格與利潤(rùn)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，政策緊縮預(yù)期壓制PTA市場(chǎng)做多信心；歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以及日本大地震也加劇國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩，宏觀方面令商品市場(chǎng)在高位繼續(xù)承壓。供需方面，雖然PTA裝置開(kāi)工率維持高位，但3-4月份部分PTA裝置將安排輪流檢修，短期供應(yīng)有望維持偏緊格局，同時(shí)日本地震推動(dòng)亞洲PX價(jià)格回升，這對(duì)PTA近月合約構(gòu)成一定支撐。而在下游終端需求并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的前提下，下半年P(guān)TA新產(chǎn)能逐步釋放，遠(yuǎn)月合約將繼續(xù)承壓，PTA期價(jià)有望呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，整體上PTA市場(chǎng)行情將以10000-12000區(qū)間震蕩為主。