上周，滬膠主力合約1201價格基本運行于26200-27500元之間，價格回到之前震蕩密集區域。從目前價格走勢形態看，整體下跌趨勢的形態并未被破壞，但是下跌態勢趨緩。
上周日膠走勢弱于滬膠，4個交易日基本都以陰線收市，上周五日膠指數收于292日元附近，仍在300日元關口之下。
輪胎行業業績平平，全行業利潤僅3％
在第四屆國際天然橡膠大會上，中國橡膠工業協會副秘書長徐文英在會上透露，今年輪胎行業利潤大幅下降，據統計1-7月全行業虧損面達25％，平均利潤率僅為3％。預計今年中國輪胎產量將較上年增6％，低于2011年10.38％的增幅。
根據橡膠工業協會以往的數據統計，2010年全國輪胎產量為4.43億條。其中子午胎3.755億條，斜交胎6750萬條，子午化率84.8％。2011年預計輪胎產量增加6％，即4.7億條。2005-2010輪胎產量年化增長率為15％，而今年1-7月產量增幅僅為2.48％，那么全年6％增幅能否實現需要打個問號。
輪胎市場的好壞直接影響到天然橡膠價格的走勢，從目前的數據看，今年下游需求很難超出預期，因此，刺激天然橡膠價格上漲最直接的因素被否定。
上游供應逐步增多，下游銷區表現略好
目前泰國洪水并沒有對割膠產生大的影響，產區天氣良好，上周泰國原料膠加速下跌至98銖左右，跌破了100泰銖關口。根據泰國出口關稅條例，80-100泰銖是一個價格檔，超出與低于這個價格檔次，出口關稅都有所不同，目前價格回落至100泰銖以下，已經接近今年3月份的低點水平。印度尼西亞方面，新膠上市量有限，工廠采購積極，原料緊俏，上周印度尼西亞20號標膠FOB報價在3600-3800美元。但是未來印度尼西亞即將進入雨季，新膠上市或可增加。中國方面，新膠供應有限，云南海南兩大產區庫存不多。越南邊貿繼續封關，對國內沖擊有限。
目前下游表現較前期有所好轉，中國買家逢低補入，成交有所放大，尤其對復合膠興趣有所提升，復合膠成本目前已降至27000元附近。截至上周五新加坡上市20號膠現貨月報價3669美元，折合復合進口成本為27463元，與滬膠主力月價差迅速由1000元之上縮小至50元附近。
合成膠價格跌跌不休
國際原油價格自10月初以來就開始觸底反彈，走勢強勁，又重新回到90美元以上，但是合成膠價格的表現卻不盡人意，價格一直處于下跌趨勢中，這主要因為其直接上游丁二烯價格大幅下跌。
據中國石化新聞網消息，10月24日繼上周每噸丁二烯價格下調2000元后，中石化華東銷售公司再次將丁二烯售價下調2000元/噸，華東地區丁二烯市場售價跌至15500元/噸。從今年1月份的16000元到8月中旬的30000元，再到目前的15500元。丁二烯價格如同坐過山車一樣，沖向頂峰又跌回原點。市場人士判斷，在外盤跌勢不止、下游看跌心態的主導意識下，丁二烯市場行情仍將持續走低，預計后市價格仍有下調空間。
在今年7月初的時候，國內天膠價格自31000元附近上漲至36000元附近，將近5000點的上漲最直接的因素是合成膠價格推動，之后8月5日天膠價格大幅回落后，合成膠價格保持相對堅挺。然而，從8月15日開始合成膠價格開始出現松動，價格自高位回落，現在合成膠價格已跌破3萬關口。上周合成膠價格繼續下跌2000元，中石化出廠價順丁膠從高位35500元下跌至目前25600元，跌幅接近28％；丁苯膠跌幅更大，從高位34100元下跌至目前的22000元，跌幅為35％。
從輪胎原料配方中我們可以了解到一般小轎車中天膠用量為40％，合成膠用量60％；大型車中天膠用量為70％，合成膠用量30％。因此，合成膠價格走勢與天膠走勢有相互牽引的作用。
上期所庫存偏低，保稅庫存消化緩慢
上期所天膠庫存截至11月04日，上海交易所橡膠庫存為25259噸，當周下滑525噸。上周交易所橡膠期貨注冊倉單減少650至17710噸。自9月底以來，上期所庫存連續大幅下跌，造成目前交易所庫存比去年同期低，說明有現貨商直接從交易所接貨，但值得注意的是上交所交割的膠只能是3號煙片及國內5號標膠，但輪胎廠用的膠基本是20號標膠。
交易所庫存偏低，但近期保稅區橡膠庫存卻消化緩慢，到港貨物繼續入庫。據最新統計，目前保稅區橡膠庫存總價達19.18萬噸，其中天膠12.9萬噸，復合膠3.84萬噸，合成膠2.52萬噸。目前市場普遍看淡后市，采購意愿不足，成交價格偏低。因庫存高企，中國買家要求東南亞貨主延遲交付最多7000噸橡膠，此令違約的疑慮升高。交易商預計中國青島保稅倉庫庫存超過20萬噸，青島保稅區庫存水平并未公布，但其為中國橡膠庫存主體。青島保稅區倉庫目前已經滿庫，大量的橡膠已經堆放在室外。就是這樣，也難以滿足源源不斷的入庫數量。
從保稅庫庫存規律看，國內貿易商一般春節前建倉量最大，保稅區庫存一度會達到20萬噸，預期4-5月銷售完畢，5月泰膠上市后，做一波空，然后再等待抄底機會。貿易商有很強的羊群效應，追漲殺跌特性一定程度上會加劇行情波動。
操作建議
外圍金融市場情緒起伏不定促使商品價格動蕩不安，本周滬膠走勢震蕩加劇，短期看沒有明顯趨勢，中長期的跌勢還是很明顯的。從技術面看，滬膠前期技術性反彈至28800附近受阻回落，本周價格先跌后漲，短期內價格或以震蕩居多，在區間26500-27500一帶形成一個形態后再下行。整體看滬膠下跌的趨勢沒有改變，但日中震蕩難免。