由于投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)放緩，大宗商品領(lǐng)域遭到拋售，天然橡膠遭遇暴跌。滬膠主力合約在剛剛過(guò)去的9月份下跌近20%，創(chuàng)下2008年11月以來(lái)單月最大跌幅。這對(duì)于國(guó)內(nèi)天然橡膠企業(yè)，比如海南橡膠來(lái)說(shuō)自然并非福音，不過(guò)對(duì)于橡膠行業(yè)的下游企業(yè)比如輪胎行業(yè)的黔輪胎來(lái)說(shuō)則形成明顯利好，后者有望享受成本降低的紅利。
膠價(jià)尋底
在這輪大宗商品集體暴跌中，天然橡膠是重災(zāi)區(qū)。9月19日～23日，滬膠主力合約累計(jì)下跌4955元/噸至28725元/噸，周k線上的一根長(zhǎng)陰線使長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線60周均線徹底宣告失守。9月26日，驚魂未定的橡膠指數(shù)于午后突遭大幅殺跌，全天下挫4.4%。之后的幾個(gè)交易日里，失魂落魄的橡膠指數(shù)繼續(xù)遭空頭打壓，最低甚至逼近26000元/噸一線，為近一年來(lái)的低點(diǎn)。回顧整個(gè)九月，滬膠主力合約累計(jì)跌幅近20%，為2008年11月以來(lái)單月最大跌幅。
東京工業(yè)品交易所(TOCOM)期膠同樣表現(xiàn)慘淡，九月份指標(biāo)期膠累計(jì)下跌17.19%。國(guó)慶期間，TOCOM期膠受泰國(guó)發(fā)布膠價(jià)保護(hù)政策和油價(jià)反彈提振，跌勢(shì)稍有放緩。
10月3日，TOCOM期膠周一下跌2.7%，至302.6日元/公斤，就在9月30日期膠還曾上漲多達(dá)3%。10月4日，雖然泰國(guó)設(shè)定橡膠最低價(jià)格，并承諾采取措施削減供應(yīng)應(yīng)對(duì)膠價(jià)下滑，不過(guò)市場(chǎng)人氣依舊渙散，TOCOM期膠僅微漲0.4日元。之后，經(jīng)油價(jià)反彈帶動(dòng)，TOCOM期膠連續(xù)三天反彈，但受制于交投清淡和歐債危機(jī)，TOCOM期膠漲幅受限，當(dāng)周累計(jì)漲幅不到2%。
此外，國(guó)慶期間，馬來(lái)西亞宣布因單產(chǎn)改善且種植面積增加，該國(guó)明年橡膠產(chǎn)量將增長(zhǎng)的消息又為期膠未來(lái)的走勢(shì)增添了變數(shù)。
對(duì)此，有期貨分析師表示，當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，市場(chǎng)需求減弱，橡膠庫(kù)存上升，總體看國(guó)內(nèi)外基本面仍然不利于膠價(jià)重新走強(qiáng)，膠價(jià)還將尋底。面對(duì)這樣的態(tài)勢(shì)，A股中的相關(guān)上市公司難免又是幾家歡樂(lè)幾家愁。
輪胎行業(yè)享“成本紅利”
投資者也許記得，在2009年，輪胎行業(yè)曾風(fēng)光一時(shí)，主要是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與橡膠價(jià)格低迷共同造就了輪胎行業(yè)業(yè)績(jī)達(dá)到歷史最好水平。不過(guò)好景不長(zhǎng)，2010年隨著橡膠價(jià)格大幅上漲，成本上升過(guò)快，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)較2009年明顯下滑。今年上半年輪胎行業(yè)普遍業(yè)績(jī)不佳。
數(shù)據(jù)顯示，受下游汽車(chē)增長(zhǎng)乏力再加上橡膠成本上升影響，主營(yíng)輪胎生產(chǎn)的雙錢(qián)股份(600623，前收盤(pán)價(jià)11.41元)今年上半年在產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20%的情況下，凈利潤(rùn)同比下降61.17%。黔輪胎A(000589，前收盤(pán)價(jià)5.47元)上半年主營(yíng)收入雖同比增長(zhǎng)28%，凈利潤(rùn)卻下降45.1%。
據(jù)悉，天然橡膠占輪胎生產(chǎn)成本的30%～40%左右，對(duì)于近期橡膠期貨的暴跌，華鑫證券分析師安軍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“近年來(lái)輪胎企業(yè)的利潤(rùn)被高漲的橡膠價(jià)格蠶食了不少，現(xiàn)在橡膠暴跌，成本下移，肯定對(duì)輪胎行業(yè)構(gòu)成一定利好。”
據(jù)他了解，目前很多輪胎企業(yè)都在趁機(jī)補(bǔ)庫(kù)存，預(yù)計(jì)3～4個(gè)月后會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響，屆時(shí)這些企業(yè)將會(huì)享受一定的“成本紅利”。
而一位不愿具名的行業(yè)分析師告訴記者，“期貨的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在暴跌預(yù)示未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)下降。假如天然橡膠可以長(zhǎng)期保持在29000元/噸以下，以輪胎為代表的橡膠制品行業(yè)的成本利好才會(huì)有反映。”不過(guò)他認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)滑坡將波及汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，輪胎銷(xiāo)量必將受到影響，成本下降的利好恐怕作用比較有限。
雙錢(qián)股份一位工作人員則向記者表示，“橡膠期貨的暴跌反映到公司經(jīng)營(yíng)上要有一個(gè)過(guò)程。如果價(jià)格持續(xù)下降，對(duì)企業(yè)會(huì)有好處。”但她也認(rèn)為，凡事有利有弊，如果今后成本真的下降較多，公司產(chǎn)品價(jià)格可能也會(huì)調(diào)整。
值得注意的是，此前一直飽受橡膠價(jià)格高企之苦的傳送帶行業(yè)或有望借此次橡膠期貨跳水的機(jī)會(huì)翻身。行業(yè)內(nèi)的上市公司有寶通帶業(yè)(300031，前收盤(pán)價(jià)16.30元)、雙箭股份(002381，前收盤(pán)價(jià)13.96元)、三力士(002224，前收盤(pán)價(jià)9.88元)等，其中在煤礦輸送帶上有明顯優(yōu)勢(shì)的寶通帶業(yè)更加值得關(guān)注。
今年上半年寶通帶業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但受成本上升影響，凈利潤(rùn)卻同比降低33.14%。2011年一季度的綜合毛利率約為17.46%，上半年的綜合毛利率下滑到15.05%。主要原因就是之前原材料天然橡膠和合成橡膠價(jià)格走高導(dǎo)致成本大幅上漲。
從成本構(gòu)成來(lái)看，天然橡膠和合成橡膠占公司成本的比例大約為30%～40%。2011年公司全年大約需要6000噸天然橡膠，目前公司已經(jīng)對(duì)1500噸天然橡膠開(kāi)展套期保值。上述行業(yè)分析師向記者表示，“最近煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升，隨著旺季的到來(lái)價(jià)格還有上行的可能。相比增長(zhǎng)乏力的汽車(chē)行業(yè)，寶通帶業(yè)下游的煤炭行業(yè)景氣度相對(duì)較高，橡膠成本下降帶來(lái)的利好應(yīng)該更明顯。”
橡膠上市公司受損
而相形之下，這輪期貨暴跌對(duì)國(guó)內(nèi)天然橡膠龍頭海南橡膠(601118，前收盤(pán)價(jià)8.60元)卻不是福音，公司橡膠產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量三成以上。緣于之前天膠價(jià)格持續(xù)高漲的利好,公司盈利能力明顯加強(qiáng)，今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)136.73%，上半年凈利潤(rùn)增速有所放緩至54.11%
之前，不少分析人士認(rèn)為，未來(lái)一兩年內(nèi)天膠價(jià)格將維持30000元/噸左右的高位，這將使公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。而隨著現(xiàn)在橡膠行情的急轉(zhuǎn)直下，這種預(yù)期也會(huì)隨之改變。
值得注意的是，海南橡膠9月28日晚間公告，公司擬以不超8億元進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行短期理財(cái)投資。對(duì)此，海南橡膠在公告中表示，主要是“由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有著明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，淡旺季資金需求差異較大，加上期貨行情的不確定性，造成公司部分流動(dòng)資金出現(xiàn)暫時(shí)性的閑置。”
某接受采訪的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“公司這么做，一方面因?yàn)楝F(xiàn)在橡膠臨近停割期，公司缺乏收購(gòu)動(dòng)能，一方面也許是公司覺(jué)得目前股權(quán)和期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，對(duì)天膠近期走勢(shì)比較悲觀，故而偏好穩(wěn)健性投資。另外應(yīng)該也和公司超募資金較多有關(guān)。”
談起期貨暴跌對(duì)海南橡膠潛在的業(yè)績(jī)影響，他向記者指出，“現(xiàn)在處于橡膠的停割期，對(duì)今年業(yè)績(jī)的影響不會(huì)很大，明年要視情況而定。不過(guò)現(xiàn)在的價(jià)格離泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞制定的27000元/噸的保護(hù)價(jià)已經(jīng)很接近，預(yù)計(jì)橡膠的下跌空間不會(huì)太大。”他表示，從歷史上看，27000元/噸的價(jià)格屬于中等偏高位，“未來(lái)，保持在高位的概率比較大。”