復合材料
玻纖行業將進入新一輪景氣周期。與全球玻纖企業的產能擴張放緩相比,隨著全球宏觀經濟企穩回升,下游對于玻纖的需求增長強勁。全球玻纖的需求保持強勁增長的同時,中國可能會因國內玻纖需求的快速增長進而降低玻纖的出口比例,進而推升國際玻纖價格。同時玻纖下游應用廣泛,我們認為隨著農田水利、海水淡化、高鐵、風電等行業的快速發展,玻纖行業將進入新一輪景氣周期。
中國玻纖是國內玻纖行業龍頭,未來三年公司產品量價齊升。巨石集團是公司玻纖業務的主體和主要利潤來源,中國玻纖目前持有巨石集團51%的股權。中國玻纖公告擬向中國建材、振石集團、珍成國際和索瑞斯特增發,購買其持有的巨石集團剩余49%股權。我們測算吸收合并前51%的巨石集團權益對應的每股收益為0.40元,吸收合并的49%巨石集團權益對應的每股收益則高達1.16元,公司業績將得到顯著增厚。
中國玻纖業績對于產品價格敏感,產品價格上升1%,對應EPS變動約5%。12月6日中國玻纖公告,控股子公司巨石集團決定從2011年1月1日起將玻璃纖維產品的出廠價格提高7%~12%。
本次提價進一步驗證了玻纖行業的景氣度向上,玻纖企業的盈利能力將大幅提升。
催化劑:
1)吸收合并方案實施; 2)公司對玻纖產品繼續提價; 3)公司產品獲得新訂單。
風險:
1)歐盟反傾銷力度加大; 2)全球經濟二次探底; 3)市場估值中樞下行帶來的系統性風險。
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（佳）