2010年1-6月,公司實現營業收入1.82億元,同比增長49.7%;營業利潤4,568萬元,同比增長66.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤4,242萬元,同比增長72.4%;基本每股收益0.64元。
主營產品全面開花,公司業績大幅提升。上半年,公司各主營產品實現了銷售收入全面增長,其中,高性能有機硅膠實現銷售收入8,673萬元,同比增長57.1%;聚氨酯膠實現銷售收入1,830萬元,同比增長180.6%;其他膠類產品實現營業收入4,115萬元,同比增長26.2%;非膠類產品實現銷售收入3,485萬元,同比增長31.0%,這主要是由于在公司產品在工程機械、可再生能源、高速鐵路等領域的銷售收入實現大幅增長,市場空間得到進一步開拓所致。其中,來自于工程機械、可再生能源和高速鐵路領域的銷售收入分別同比增長181.5%、328.4%和100.0%。
公司產品盈利能力保持較高水平。上半年,公司各主營產品繼續保持較高的盈利能力,其中,高性能有機硅膠產品毛利率為52.9%,同比增長4.2個百分點;聚氨酯膠產品毛利率為36.3%,同比降低2.2個百分點;其他膠類產品毛利率為48.3%,同比降低2.3個百分點;非膠類產品毛利率為23.4%,同比降低2.5個百分點。雖然公司部分產品毛利率出現小幅下降,但公司產品盈利能力仍保持在較高的水平。這主要是由于公司始終堅持技術研發和自主創新,定位于中高端產品,且公司定價能力較強。
“搭乘”高鐵,迅猛前進。目前,公司高鐵用聚氨酯膠訂單1,500噸,占整個高鐵用膠市場的10%。公司目前聚氨酯膠年產能為400噸,使用募集資金建設的“5,000噸聚氨酯膠黏劑和密封建設項目”現已完成,2010年進入產能釋放期,預計于2012年達產。此外,2010年6月18日公司公告稱將使用超募資金擴建“年產3,000噸聚氨酯膠黏劑和密封膠建設項目”,建設期為1.5年,預計于2012年投產。屆時,公司將擁有年產8,400噸聚氨酯膠的生產能力,市場占有率將進一步提升。聚氨酯膠產品將成為公司未來重要的利潤增長點。
盈利預測及評級。我們預計公司2010-2012年每股收益分別為1.32元、1.63元和2.31元,對應動態市盈率為51倍、41倍和29倍。考慮到公司具有較高的成長性以及產品具有較強的盈力能力,維持公司“增持”的投資評級。