由于外圍環境整體利好，近期國際原油大幅上漲，直逼80美元大關。基于此，PTA強勢反彈，主力合約TA1009自年內低點6920附近止跌揚升，成功收復7000關口。但筆者認為，鑒于目前國內PTA工廠負荷依然高企、下游需求平淡、供需過剩格局短期難以扭轉等因素影響，其反彈恐難持久。
原油：經濟憂慮尚存，庫存持續高企，上漲基礎難言扎實
全球經濟形勢的不確定性加之持續高企的原油庫存，對油市構成了潛在的下行壓力，當前原油上漲基礎尚不穩固。截止到7月17日當周，美國首次申請失業金救濟人數增加3.7萬人，美國就業市場形勢尚未得到明顯改善；6月份成屋銷售連續第二個月下滑，顯示房地產行業表現不容樂觀。歐元區方面，潛在債務風險較大。7月19日，西班牙央行公布的數據顯示，該國商業銀行、儲蓄銀行、信用社等三大金融機構向企業以及個人提供的不良貸款余額從今年4月份的998.94億歐元上升至5月份的1003.72億歐元，首次突破千億歐元大關；匈牙利因拒絕加大緊縮力度，近期與國際貨幣基金組織和歐盟的談判破裂，無法取得余下約四成的55億歐元貸款，該國信貸評級面臨再度調低的風險。
美國原油庫存繼續高企，亦將削弱油價上漲的動力。截止到7月16日當周，美國原油庫存較之前一周增加36萬桶至3.5346億桶，其中庫欣地區原油庫存增加98.5萬桶，庫存量達到3710.4萬桶，接近有效罐容量；汽油庫存增加112萬桶，為4月以來最大增幅；餾分油庫存增加394萬桶，創一年半來的最大單周增幅。
PX：零星停車降負，價格支撐有限
亞洲地區PX生產利潤普遍低下，通常情況下，PX與石腦油的價差在250美元/噸才能保本，與MX的價差在170-180美元/噸才能獲利。而截止到上周末，韓國地區PX-石腦油、PX-MX的價差分別僅為213、111美元/噸。迫于庫存高企、銷售遇阻、利潤低下的多重壓力，PX生產裝置降負停車的現象逐漸增多，國內福佳大化下調其80萬噸PX裝置負荷至七成以下；青島麗東的70萬噸PX裝置下調至極限最低負荷55%；臺灣中油5月初停車檢修的一套25萬噸的2號PX裝置原計劃于7月中旬重啟，現推遲至9月初重啟。短期內看，由于近幾年國內PX產能大幅擴張，產能過剩日漸加劇，因此零星裝置降負停車對PX價格的支撐十分有限，除非國內外PX供應商出現大規模減產局面，PX行情才有望大幅反彈。
PTA：負荷持續高企，下游需求平淡，供需失衡延續
近期亞洲PX行情微幅反彈，國內PTA現貨市場成交重心小幅下移。受成本上提和現貨價格陰跌的雙重擠壓，國內PTA生產利潤有所縮減（粗略估算為1282元/噸），但客觀而言仍較為豐厚，企業的生產積極性絲毫未減，PTA工廠負荷居高不下，繼續維持年內高位，現貨供應持續充裕。7月中旬至8月初，國內有部分PTA生產裝置將停車檢修，或對8月份合同貨供應造成一定影響，但在可觀的利潤驅動下，短期國內PTA生產裝置難有大規模集中性停車檢修的可能。
下游行業表現平淡：江浙地區半光聚酯切片市場橫盤整理為主，整體氣氛平淡偏弱，但由于近期聚酯原料價格下滑影響，利潤空間得到一定提升，開工維持平穩；滌綸短纖市場行情小幅整理，低端貨源逐漸增多，買家態度日趨謹慎，備貨數量十分有限；滌綸長絲市場僵持為主，滌絲廠家產銷有所回落，多數工廠為6-8成，部分較低為4-5成。隨著夏季氣溫的進一步升高，蕭紹地區的限電政策對下游行業開工的影響力度加大，紹興地區個別聚酯工廠限電減產，蕭山地區部分工廠加彈機多降負20%，進一步減弱了對上游原料的消耗。
終端市場方面，受傳統需求淡季影響，紡織服裝面料消費逐漸萎縮，在9月底10月初冬季厚服裝面料訂單生產旺季到來之前，市場成交難有放量。紹興輕紡城日成交量由本月中旬的540萬-550萬米下降至當前的420萬-440萬米。出口市場方面，上半年中國紡織品出口增長迅猛，據海關統計數據，2010年1-6月，中國紡織品累計出口888.78億美元，同比增長22%，其中紡織品出口同比增長32%，服裝及其附件出口同比增長約16%。但第三季度國內紡織品出口同比增速回落不可避免。首先，全球經濟尤其是歐元區經濟潛在風險仍然較大，或將減弱對中國服裝紡織產品的進口需求；其次，迫于原材料成本以及勞力成本上漲的壓力，國內紡織服裝企業被迫提高出口報價，價格優勢有所減弱，出口阻力加大。
綜上所述，相對于下游淡穩的需求以及低位運行的開工負荷而言，國內PTA工廠負荷在豐厚利潤的驅使下持續居高不下，因此，筆者認為短期在供應過剩格局不改的情況下，PTA行情缺乏實質意義上的利好支撐，反彈恐難持久。