曾經(jīng)風光一時的甲醇在1900元/噸上下盤整近3個月，幾乎被跨市交易商遺忘，網(wǎng)上中遠期現(xiàn)貨電子交易也因為主力的退出而趨于平淡。
7月末國內甲醇社會庫存總量達85-90萬噸水平*。這個數(shù)字幾乎相當于現(xiàn)下甲醇一個月的全國實際消費總量。國內下游需求表現(xiàn)差強人意，除DME、MMA略有恢復外，其余下游如甲醛、醋酸、DMF、MTBE等均呈現(xiàn)“量價齊跌”局面。不考慮此次國際供應突發(fā)狀況，不少業(yè)界人士對甲醇下半年市場價格并不樂觀，對8月行情判斷在1900-2000元/噸的范圍。
然而進入8月短短一周的時間，甲醇價格竄升的速度超出市場大多人士的預期：以江蘇為例，截至昨日市價2040-2050元/噸，較月初漲120元/噸（6%），且價格升勢還在繼續(xù)，買盤踴躍尋盤下賣方惜售心態(tài)嚴重。甲醇漲勢原因為何？能持續(xù)多久？對比同為國際裝置問題引發(fā)的漲價，此輪行情會否如06年般火爆？下面筆者綜合各類影響因素，嘗試回答上述兩個問題。
*注：該數(shù)字涵蓋1、全國沿海港區(qū)、沿江主要碼頭及主要危險品火車站庫區(qū)存放貨物；2、作為現(xiàn)貨流通，但暫存放保稅區(qū)的貨物；3、不包括終端用戶長包罐的貨物
一、國際裝置問題頻發(fā)導致國際主要地區(qū)甲醇漲價
東南亞、中東部份地區(qū)因工業(yè)淡水供應問題導致裝置停檢，其他國際主要裝置意外并發(fā)，導致國際供應陷入緊缺。
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地域 |
裝置 |
產(chǎn)能（萬噸/年） |
檢修時間 |
備注 |
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伊朗 |
Zagros I |
165 |
5月底至今 |
重啟時間不詳 |
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伊朗 |
Fanavaran |
100 |
7月下旬至8月初 |
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伊朗 |
KPC |
66 |
7月22起，為期30-40天 |
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沙特 |
IMC |
100 |
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沙特 |
Sabic |
580 |
5套裝置8月起輪流檢修 |
為期一個月 |
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馬來西亞 |
Petronas |
236 |
7月下旬起，為期1-2個月 |
不可抗力 |
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俄羅斯 |
Metafrax |
100 |
8.3-9.10 |
計劃內檢修 |
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挪威 |
Statoil |
83 |
9月起，為期一個月 |
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上表羅列國際主要裝置檢修情況，匯總這部分產(chǎn)量損失接近百萬噸，超過06年7-8月裝置問題集中期70余萬噸的損失量。06此次裝置問題是導致當年行情創(chuàng)新高的最主要原因，美國價格于9月初達780美元/噸的高點，距7月初268美元/噸的起點漲漲幅超過500美元/噸（+200%）。中國價格啟動滯后美國1個多月，8月中從250美元/噸漲至10月底400美元/噸，漲幅150美元/噸（+55%）。
對比本輪行情，國際主要地區(qū)甲醇價格6月起逐步確立升勢，其中歐美因需求呈回暖跡象，價格啟動最為迅速。亞洲區(qū)域，盡管中國社會庫存持續(xù)高位、整體供應過剩矛盾較亞洲其他地區(qū)突出，但前者價格升勢較后者仍舊略勝一籌。各地走勢參考下附甲醇國際周均價對比圖。
二、進口減量預期引發(fā)中間商搜貨熱情
我們看到8月以后介入的買盤多為中間商，在進口減量預期下轉向港口現(xiàn)貨采購。此外，部分外商保稅倉搜貨作為后續(xù)進口計劃替代、或出口其他亞洲地區(qū)的消息，更有力提振了市場信心。
三、電子盤交割在即、空方補貨拉高現(xiàn)貨交易價格
此外推動現(xiàn)貨成交價迅速走高的另外一股力量來自電子盤，8月15日前后幾個主要電子盤交割貨物總量在5萬噸左右，其中相當部分做空同時沒有現(xiàn)貨對沖儲備，空方補貨促成現(xiàn)貨高報價的迅速成交，現(xiàn)貨漲價幅度和速度提升。
四、DME升勢利好原料甲醇需求
受液化氣市場供應偏少和人為推動等因素影響，國內二甲醚需求7月下半月開始受到明顯支撐，DME開工率提高、對原料甲醇需求增加。8月需求推動的支撐因素持續(xù)作用，但原油的回跌造成進口氣成本下降，國產(chǎn)氣的價格上行有限，可能縮減二甲醚與液化氣價格套利空間。
五、出口可能延續(xù)甲醇漲價想象空間
據(jù)悉部分國際中間商考慮從中國出口甲醇到亞周邊地區(qū)，按當下內貿2100元/噸的價格計算，折合出口成本在275美元/噸（不含手續(xù)費和利潤），目前出口套利窗未打開，僅少數(shù)全球調貨供應商從整體利益出發(fā)可作類似操作。中國甲醇能否恢復出口取決于國際市場價格，更確切來說取決于國內外套利空間�；仡欉^去10年，中國甲醇出口存在或高峰時段，國際供應通常緊缺、中國價格在國際市場處于低端。
六、后市值得關注的影響因素
本輪行情的驅動力實為國際突發(fā)供應緊張，當下產(chǎn)生的需求更多為對未來采購計劃的預支、投機儲備、出口帶動，而非來自國內最終下游消費�；诖�，在國內需求變化不大的情況下，本輪行情的高度和可持續(xù)長度需關注國際供應能力變化、國內外價差變化、國內裝置開工率變化、以及下游轉嫁原料成本的能力等因素。其中國際供應能力變化決定行情可持續(xù)的時間；國內外價差變化決定中國出口的可操作性；國內裝置開工率變化和下游轉嫁原料成本的能力影響漲價幅度。此外，考慮國際經(jīng)濟環(huán)境不如06；國產(chǎn)出口雖有苗頭但能否確立尚言之過早；以及伴隨內貿漲價和國產(chǎn)開工率提高而來的拋盤壓力增加，本輪行情重現(xiàn)06火爆勢頭恐有難度。
短期來看甲醇漲勢仍可持續(xù)，但國內市場的長期可持續(xù)發(fā)展的動力離不開內需以及基本面的變化。在此，易貿總結了09上半年市場特點，友情提醒業(yè)者在“瘋狂”的同時謹防市場風險：
據(jù)不完去統(tǒng)計，09年上半年國內甲醇下游實際需求總量僅500萬噸出頭，較08年上半年減少約12%。這與同期表需 (根據(jù)公式“表觀需求量=國內產(chǎn)量+進口量-出口量”計算所得 831.9萬噸的數(shù)字相比，差距在330萬噸。大量庫存沉淀于交易、流通等中間環(huán)節(jié)（如沿海港區(qū)、沿江主要碼頭及主要危險品火車站庫區(qū)）、生產(chǎn)環(huán)節(jié)（如下游原料備貨）、銷售環(huán)節(jié)（生產(chǎn)商產(chǎn)品存貨）。上半年沉淀庫存占表需份額高達40%，且存貨消化速度持續(xù)落后于供應（進口+產(chǎn)量）的增速。 （詳情可參考《2009甲醇上半年市場總結和下半年市場預測》。）