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     滬膠在14000-16000區(qū)間已經(jīng)盤整了13周之久，但由于市場上多空因素交織，因此膠價遲遲難以形成突破，走出明朗的趨勢。不過，隨著每年橡膠供應高峰期的來臨，預計膠價在7月將展開一輪中級調(diào)整行情。
　　目前市場上對于膠價后期走勢的看法眾說紛紜，筆者比較看空后市膠價，原因如下：一是季節(jié)性供應壓力將持續(xù)對橡膠價格施壓；二是全球汽車工業(yè)雖然在最近呈現(xiàn)出些許回暖的苗頭，不過從復蘇到再度振興需要一段較長的過程，因此對上游橡膠的需求也不可能立即恢復到危機之前的水平；三是經(jīng)濟危機引發(fā)各國失業(yè)率高升，導致貿(mào)易保護主義抬頭，國際貿(mào)易摩擦頻發(fā)，而作為歷來遭遇國外反傾銷頻率最高、次數(shù)最多的輪胎制品，難免在當前再次成為各國爭相抵制的產(chǎn)品之一。上述因素對于對國內(nèi)外膠價產(chǎn)生較大的利空作用。
　　不過筆者也不建議投資者過分看空后期膠價，原因如下：
　　首先，盡管7、8、9月是天膠供應高峰期，新膠將大量上市，但今年截止到目前為止，占全球天膠產(chǎn)量93％的七大天膠主產(chǎn)國的產(chǎn)量除中國和斯里蘭卡之外，其余的均出現(xiàn)持續(xù)下降。產(chǎn)量的下降使得主產(chǎn)國在限制出口的情況下國內(nèi)庫存也并未出現(xiàn)大幅上升，有些地區(qū)，比如馬來西亞，截至今年4月國內(nèi)天然橡膠庫存反而降至11.3萬噸，較2008年同期減少22％。庫存沒有出現(xiàn)上升也是導致最近在泰國舉行的東南亞三國會議最終決定繼續(xù)執(zhí)行去年12月約定的削減出口的協(xié)議的原因之一。
　　從天氣方面來看，今年夏季可能受到厄爾尼諾現(xiàn)象的影響。根據(jù)美國氣象官員6月初的預測，今年全球厄爾尼諾現(xiàn)象的嚴重程度類似于1997-1998年。根據(jù)資料顯示，1997-1998年的厄爾尼諾現(xiàn)象屬于歷史上比較大型的幾次厄爾尼諾現(xiàn)象之一。當年國內(nèi)長三角和東北地區(qū)都遭遇大型洪澇災害，而東南亞地區(qū)則普遍干旱，并且引起多次森林火險災害。目前全國多省市已出現(xiàn)暴雨洪澇災害，并且部分地區(qū)的大雨仍在持續(xù), 防汛形勢嚴峻，厄爾尼諾現(xiàn)象的征兆似乎已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而我們知道，橡膠樹是一種喜高溫、高濕的亞熱帶植物，持續(xù)的干旱會導致橡膠樹的產(chǎn)量受到較嚴重的影響。此前全球天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）已經(jīng)預測今年的厄爾尼諾現(xiàn)象將引起泰國和馬來西亞橡膠每公頃減產(chǎn)1.3-1.5噸，并因此預測今年全球天膠產(chǎn)量將可能會減少2.2％至890萬噸，降幅達到16年以來最高。
　　其次，關于汽車產(chǎn)業(yè)復蘇的問題，雖然全球汽車行業(yè)目前還沒有出現(xiàn)明顯的回暖跡象，僅僅是下滑程度減弱，但滬膠對國內(nèi)車市的敏感程度是很強的。今年上半年，國家出臺了一系列振興國內(nèi)車市的政策，滬膠從當時的10000元/噸左右連續(xù)上漲至13000元/噸左右。可見國內(nèi)汽車市場的復蘇對滬膠有明顯的刺激效應。雖然市場預計在購買力集中釋放后，三季度國內(nèi)汽車銷售可能放緩，不過根據(jù)國家工信部官員最近的聲明，將根據(jù)市場情況在今年下半年出臺更多利好政策，包括進一步下調(diào)汽車購置稅、刺激新能源汽車消費以及汽車產(chǎn)品出口政策等，因此大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對于今年國內(nèi)車市產(chǎn)銷首次突破千萬輛仍保持較強的信心。
　　此外，對于目前引起市場高度關注的輪胎反傾銷問題，雖然美國國際貿(mào)易委員會(ITC)已經(jīng)在6月29日宣布對中國輪胎采取特保措施，提出了對乘用車、輕型貨車用中國制輪胎征收3年特別關稅的方案，并敦促奧巴馬政府盡快作出裁決。不過鑒于目前在經(jīng)濟危機中全球都對貿(mào)易保護主義持敏感態(tài)度，而且中國在本輪金融危機中的良好表現(xiàn)使得世界其他國家在很大程度上將全球復蘇的信心寄托在中國身上，中國又是目前美國國債最大的持有者，和美國經(jīng)濟在各個層面有非常大的關聯(lián)性。奧巴馬政府如果在這個敏感時刻通過上述法案的提議，相信對于之后中美關系將產(chǎn)生非常不良的影響，而且之前奧巴馬政府對于類似提議均予以否決。因此筆者認為這項法案通過的概率偏小。而且，即使這項法案被通過，國內(nèi)輪胎出口受到嚴重沖擊，不過就目前國內(nèi)輪胎企業(yè)的盈利狀況來看，承受沖擊的能力也有所增強。近期，國內(nèi)的輪胎企業(yè)似乎并未受到美國、巴西兩國特保調(diào)查的影響，在持續(xù)盈利的作用下，繼續(xù)成為券商競相追逐的對象，不少國內(nèi)大型券商最近都將輪胎股給予推薦的評級。輪胎企業(yè)盈利前景被看好主要基于兩點：一是國內(nèi)汽車行業(yè)復蘇；二是橡膠價格目前處于2003年以來的低位，輪胎產(chǎn)品當前的毛利率較高。
　　最后，雖然和橡膠關聯(lián)度頗高的原油和金屬在最近一段時間里出現(xiàn)滯漲甚至回調(diào)的走勢，但國際上大多數(shù)金融機構仍然對下半年油價以及金屬持樂觀態(tài)度。今年上半年國際油價飆升了100％，這使得各大投行對于油價的中長期走勢變得更加樂觀，紛紛調(diào)高了對2009年第四季度以及2010年原油均價的預估。機構認為，通脹預期及產(chǎn)油國自去年以來的連續(xù)減產(chǎn)措施將抑制油價大幅下跌，國際油價有望在60美元/桶位置止跌。
　　另外，摩根士丹利最近也已調(diào)高今明兩年銅價預估，將2009年銅價預估上調(diào)48％，從之前的每磅1.45美元上調(diào)至2.14美元，而明年銅價預估則提高52％，至每磅2.50美元。該行預計短期內(nèi)中國補充銅庫存可能接近尾聲，且季節(jié)性需求遲滯恐令價格出現(xiàn)修正，但摩根士丹利認為，這種趨勢不會持續(xù)太久，甚至短線的回調(diào)反而提供新的入市機會。
　　總的來說，三季度膠價上行壓力較大，之前三次挑戰(zhàn)16000一線均告失敗也給多頭心理上很大的壓力，最近如果再不能突破，價格可能會選擇調(diào)頭向下。不過鑒于后期仍有很多不確定性因素供多頭炒作，滬膠的下行也不會很順利，因此在操作上不宜過分殺跌，有效控制倉位并嚴格設立止損和止贏點成功保住利潤才是關鍵。