石化
消費旺季來臨，油價跌勢漸緩
目前北半球發(fā)達經(jīng)濟體及新興市場國家進入冬季，也引來了原油消費旺季。在過去三個月中，油價高位運行，金融危機帶來的消費者信心不足以及油市消費淡季重擊全球原油消費。據(jù)EIA最新報告顯示， 9月美國原油需求下降262萬桶/日，比原先的預(yù)估下調(diào)5.5%。雖然OPEC在9月及10月減產(chǎn)230萬桶/日，但根據(jù)目前全球經(jīng)濟情況，減產(chǎn)的力度恐遠遠不夠抵消消費下降帶來的影響。在這三個月中油市難以出現(xiàn)像樣的反彈，需求因素主導(dǎo)油市，單邊回落的走勢為消費萎靡的表現(xiàn)。
本月最后兩周，EIA公布的庫存數(shù)據(jù)顯示精煉油庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)減少，取暖油和天然氣合約走勢較強，這對原油提供支撐。汽油消費方面，降幅出現(xiàn)緩和。據(jù)萬事達對加油站的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止11月21日的當(dāng)周，美國汽油需求日均902.3萬桶，比前一周上升1.9%，此為9月12日以來最高消費水平。主要原因在于價格的回落刺激消費，另外美國圣誕節(jié)到來也增加了美國民眾的出行率。
OPEC國家聲音趨于一致，減產(chǎn)效應(yīng)逐漸體現(xiàn)
在本月29日開羅OPEC國家會晤中，最終沒有決定在本次會議上減產(chǎn)，在下月17日，OPEC阿爾及利亞會議上降再次作出減產(chǎn)決定。從OPEC11月報告中可以看出，9月9日作出80萬桶的減產(chǎn)計劃并且要求成員國在40天內(nèi)較好執(zhí)行的決定沒有得到很好的履行。包括印尼和伊拉克在內(nèi)的13國10月相比于9月總共減產(chǎn)13.2萬桶，OPEC受配額約束的11國總計減產(chǎn)21.6萬桶。其中沙特減產(chǎn)15.3萬桶，伊朗減產(chǎn)3.7萬桶，遠低于目標(biāo)水平。在9月油價位于100美元上方，成員國石油出口利潤豐厚，減產(chǎn)意愿弱化，大甩賣成為正常。
OPEC成員國產(chǎn)量對照表。（來源：中信建投期貨）
但目前價格跌至50美元的水準(zhǔn)，OPEC國家財政倍感壓力。雖然沙特、伊朗等國家聲稱可以面對8美元一桶的價格，但油價的下跌給其經(jīng)濟帶來了較大的壓力。據(jù)測算，目前的原油價格將會使得沙特政府大幅削減財政預(yù)算；石油出口占GDP總量30%俄羅斯更是遭遇嚴(yán)重打擊，原油價格下跌對其經(jīng)濟影響遠超金融危機。作為全球石油出口量排名前兩位的國家減產(chǎn)意愿增強。
在本次開羅會晤上，雖然沒有具體作出減產(chǎn)承諾，但沙特石油部長納伊米(Ali Naimi)稱原油價格75美元時合理，將會作出措施穩(wěn)定油價。OPEC帶頭大哥及鴿派領(lǐng)袖倒戈，未來的供應(yīng)將會得到控制。在冬季消費回升的背景下，未來全球商業(yè)庫存增長的勢頭將會得到遏制。
從目前美國原油商業(yè)庫存來看，3億2千萬桶略高于5年的平均水平，但面臨冬季庫存回調(diào)的趨勢。
美國原油商業(yè)庫存走勢圖。（來源：中信建投期貨）
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